20141120-兴业证券-电子_大机会在半导体_重点看_旗舰联盟__32页_1mb

电子行业2014-2015年投资总结

核心内容

本报告主要分析了2014年电子行业，特别是半导体、LED照明及液晶面板领域的投资机会。分析师认为，半导体产业在2015年仍会维持高景气，而LED和液晶面板则存在结构性机会，尤其在照明、汽车和小间距显示屏领域。同时，报告指出中国半导体产业链的“旗舰联盟”将引领产业升级，成为芯片国产化战略的重要受益者。

主要观点

半导体行业

• 高景气持续：2015年全球半导体销售额预计达3564亿美元，增长7%，行业仍保持良好发展态势。
• 产业格局变化：中国智能手机厂商崛起带动了半导体产业的发展，推动了IC设计、制造和封测环节的整合。
• “旗舰联盟”引领升级：联盟包括小米、华为、联想、展讯、海思、中芯国际、长电科技等，形成产业链协同效应。
• 投资重点：制造端（Foundry）成长最快，其次是设计端，最后是封测端。重点推荐长电科技、晶方科技、华天科技、中芯国际、士兰微、同方国芯。

LED行业

• 增速放缓但结构性机会突出：2015年LED市场规模预计为157.9亿美元，增速降至7.7%，但通用照明、汽车应用和小间距显示屏仍具增长潜力。
• 小间距显示屏爆发：复合增速超过50%，预计2014-2016年将有显著增长。
• 投资重点：推荐鸿利光电、国星光电、利亚德、艾比森、阳光照明等公司。

液晶面板行业

• 上游材料进口替代空间大：液晶面板产业增长乏力，但核心材料如玻璃基板和偏光片存在广阔的进口替代机会。
• 投资重点：推荐深纺织，其在液晶面板产业链中具备一定优势。

关键信息

投资策略

• 电子行业TTM估值48.9倍，相较于沪深300溢价率高达451%，未来大概率回归正常水平。
• 建议关注“旗舰联盟”与MEMS、逻辑电路、光电子及模拟电路的交集。
• LED行业应关注通用照明、汽车应用和小间距显示屏等细分领域。
• 液晶面板行业应关注上游材料进口替代机会，尤其是偏光片。

风险提示

• 半导体行业：需求低于预期、劳动力成本上升超预期。
• LED行业：下游需求不及预期。
• 液晶面板行业：全球供需变化、原材料价格波动。

重点公司及评级

结论

总体而言，电子行业在2014年表现出良好的基本面，尽管移动智能终端市场趋于平稳，但全球订单向中国转移的趋势仍在持续。半导体、LED照明和液晶面板行业的结构性机会明显，尤其是半导体产业链的“旗舰联盟”、LED在照明和汽车领域的应用、以及液晶面板上游材料的进口替代，值得重点关注。