20240903-中泰证券-新凤鸣-603225.SH-二季度业绩同环比提升_看好需求回暖下的景气上行_4页_651kb

总结

公司点评

新凤鸣（603225）获中泰证券“买入”评级，维持市场目标价1,059元。公司2024年上半年业绩大幅改善，营业收入达3,127亿元，同比增长110%；归母净利润60亿元，同比增长262%；扣非归母净利润54亿元，同比增长463%。单季度业绩持续增长，二季度单季归母净利润同比增长137%，环比增长197%。

业绩驱动因素

公司通过销量和单价双驱动实现业绩增长。2024年上半年长丝销量同比增长67%，二季度销量环比增长147%。行业于5月23日起实施“一口价”模式，带动产品价格显著提升，POY、FDY、DTY均价分别同比增长20%、30%和48%。二季度产品价格环比虽略有波动，但整体盈利能力稳步提升。

行业布局与优势

公司是国内涤纶长丝龙头，2024年6月底产能达740万吨，国内市占率超12%。在横向上布局涤纶短纤（现有产能120万吨）和上游PTA（徐州基地40万吨长丝装置投产），并通过扩产计划巩固行业领导地位。

行业前景

国内涤纶长丝行业新增产能有限，2024年预计新增95万吨产能增至3套，实际产量增长低于预期。内需服装消费温和复苏，海外库存去化明显，整体需求边际改善将推动行业景气度回升。公司长期经营改善，盈利中枢有望提升。

盈利预测与投资建议

中泰证券调整盈利预测，公司2024-2026年归母净利润预计150亿元、204亿元、257亿元，当前股价对应PE分别为108倍、79倍、63倍，PB分别为0.9倍、0.8倍、0.7倍。维持“买入”评级，看好长丝行业景气修复。

风险提示

项目建设进度、油价波动、需求不及预期及信息更新不及时等风险仍需关注。