20260828-东吴证券-泰凯英-920020.BJ-2026年中报点评_紧抓金属矿山开采增量机遇_2026H1营收与净利同比双增_3页_458kb

报告摘要

泰凯英（920020）2026年中报点评总结

核心内容概述

泰凯英在2026年上半年实现了营业收入与归母净利润的双增长，主要得益于全球新能源转型及基建投资的驱动，以及公司在金属矿山开采领域的增量机遇。公司通过优化产品和客户结构，有效应对了上游原料涨价及汇率波动带来的挑战，展现出良好的经营韧性。此外，公司积极拓展国际市场，深化“一带一路”沿线国家的本地化销售和服务网络，进一步巩固了其在全球矿业及建筑轮胎市场的地位。

主要观点

业绩增长显著：2026H1公司实现营收15.77亿元，同比增长27%；归母净利润1.01亿元，同比增长16%；扣非归母净利润1.00亿元，同比增长20%。
业务结构优化：矿山轮胎业务是公司增长的核心动力，2026H1营收达10.68亿元，同比增长31%，占总营收比重约68%。建筑轮胎业务增长27%，占比约25%。矿建混合轮胎业务略有下降，但毛利率有所提升。
毛利率与净利率微调：销售毛利率为18.03%，同比略有下降0.09个百分点；销售净利率为6.42%，同比下降0.62个百分点，主要受费用率变动影响。
费用率变化：2026H1销售/管理/财务/研发费用率分别为4.22%/2.37%/0.73%/2.17%，同比分别下降0.80/0.21/上升1.25/下降0.07个百分点。财务费用上升主要由于汇兑损失增加，其他收益下降则因政府补贴减少。
国际化战略成效显著：公司持续推进“出海”战略，产品进入非洲、东南亚、中东及南美等地区，逐步实现对国际品牌的替代。公司客户群体优质，全球排名前10的工程机械制造商中有4家为公司客户，前10的矿业企业中有4家为公司客户。
盈利预测与估值：公司2026-2028年归母净利润预测分别为2.07/2.40/2.72亿元，对应最新PE估值为16/14/13倍，维持“买入”评级。
财务健康状况良好：公司资产总计稳步增长，资产负债率持续下降，每股净资产逐步提升，ROE和ROIC表现稳健。

关键信息

营收与利润表现

2026H1营收：15.77亿元 / 同比+27%
2026H1归母净利润：1.01亿元 / 同比+16%
2026H1扣非归母净利润：1.00亿元 / 同比+20%
毛利率：18.03% / 同比-0.09pct
销售净利率：6.42% / 同比-0.62pct

业务板块表现

矿山轮胎：营收10.68亿元 / 同比+31%；毛利率18.17% / 同比+0.18pct
建筑轮胎：营收3.96亿元 / 同比+27%；毛利率16.45% / 同比-1.01pct
矿建混合轮胎：营收0.69亿元 / 同比-2.86%；毛利率19.88% / 同比+0.52pct

区域市场表现

境内收入：6.41亿元 / 同比+48%
境外收入：9.36亿元 / 同比+15.89%

财务预测

年份	营业收入（百万元）	归母净利润（百万元）	EPS（元/股）	P/E（现价&最新摊薄）
2026E	2,982	207.00	0.92	16.41
2027E	3,362	239.59	1.07	14.18
2028E	3,745	271.84	1.21	12.50

财务指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
每股净资产（元）	5.22	5.47	6.21	7.04
ROIC（%）	18.35	16.91	17.85	17.89
ROE-摊薄（%）	15.06	16.81	17.16	17.16
资产负债率（%）	48.77	48.28	45.78	43.65