全国地方国资上市公司发展报告（2024）-上海国资院_申万宏源_万得_81页_2mb

全国地方国资上市公司年度发展报告（2024）精华版总结

2023年，我国A股市场地方国资上市公司共计1008家，占A股总数的18.92%，总市值突破20万亿元。这些公司为资本市场重要组成部分，兼具区域发展支撑与产业引领作用，但存在区域和行业分化问题。

核心特点：

1. 规模优势明显：地方国资上市公司资产规模占比21.63%，净资产占比23.25%，营收和利润占比分别达25.32%和22.67%，但金融企业剔除后占比更高。
2. 产业布局集中：主要分布在制造业（如基础化工、机械设备、医药生物）、能源（煤炭、电力设备）及公共服务（房地产、交通运输等），其中煤炭、银行等民生相关行业超半数企业属地方国资控股。
3. 区域发展不均：经济发达地区（如广东、上海、浙江）企业数量和效益领先，中西部及东北地区占比偏低。

发展亮点：

1. 科技创新提速：研发投入年复合增速超10%，累计专利超42.6万件；科创板公司数量占比从2019年末的2.55%提升至2.88%，硬科技属性增强。
2. 资本运作活跃：2023年共进行IPO 29家（募资720.66亿元）、再融资71家（总募资1669.12亿元），并购案例达183家（金额1641亿元），集中于材料、公用事业等领域。
3. 股东回报提升：分红总额超4700亿元，分红比例达40.37%；近五年实施员工持股公司占比1%-2%，股权激励企业34家（占比3.37%）。

现存问题：

1. 布局优化不足：战略性新兴产业企业仅108家（占比10.71%），需加强新兴领域布局；地方国资持股比例偏高，融资效率待提升。
2. 盈利能力较弱：2023年净资产收益率8.09%，低于民营上市公司；营业现金比率18.55%，仍低于A股平均水平。
3. 治理机制待完善：股权集中导致治理效率不足，市场化激励工具应用有限，ESG披露和独立性治理需加强。

发展建议：

1. 优化国资布局：聚焦新质生产力，推动战略性新兴产业分拆上市；强化区域协同，利用资本市场资源提升配置效率。
2. 强化价值创造：完善“一利五率”考核，提升研发投入和资产运营效率；探索市值管理考核，纳入任期目标。
3. 提升治理效能：健全现代企业制度，推行职业经理人制和股权激励；依托数字化工具优化监管，明确权责边界。

政策与市场趋势：

• 国资改革分三阶段推进，重点在于混合所有制探索、价值创造导向及治理现代化。
• 地方政策因地制宜，如上海强化治理、广东推动混合制改革、浙江扶持新兴产业。
• 资本市场表现与区域经济强弱正相关，东部企业估值更高，但需进一步修复。

行业与区域分化：

• 资产和盈利集中于传统行业（如食品饮料、煤炭），而新兴领域存待突破。
• 沿海地区企业资本运作频繁，中西部企业资源整合空间较大。

报告强调，地方国资上市公司需在创新、效率和治理层面持续突破，以更高效服务国家战略和资本市场发展。