20190919-国信证券-房地产2019年四季度投资策略：优势地产股或已具备长期配置价值_13页_1mb

报告摘要

本报告为国信证券经济研究所发布的房地产行业2019年四季度投资策略，维持“超配”行业评级。报告指出，当前房地产板块估值处于近几年的次低位，若市场预期的大盘上涨能够兑现，“低估值+双增长”优势地产股具备长期配置价值。

行业估值：截至2019年9月18日，申万房地产板块动态PE为7.3倍，比2018年10月的底部估值水平（6.9倍）高出6%。板块表现优于沪深300指数，排28个行业第1名。
政策环境：自2019年一季度宏观杠杆率创新高及部分热点城市楼市过热后，监管层持续收紧房地产融资政策，包括对房企融资、土地市场、信托业务等进行严格管控。
市场表现：2019年8月，一线及二线楼市热度略有降温，部分城市二手房成交面积同比上升，但新房成交面积普遍下降。土地市场也呈现降温趋势，溢价率下滑。
企业表现：部分第二梯队龙头房企受益于布局城市楼市回暖，销售表现优异。其中，世茂房地产、招商蛇口、金地集团、阳光城分别取得41%、34%、33%、32%的增长。
投资建议：四季度重点推荐保利地产（央企龙头）和金地集团（受益于一二线楼市改善）。同时，看好中南建设、华侨城A、荣盛发展、华润置地、金科股份、旭辉控股集团、龙湖集团、融创中国、华夏幸福、龙光地产、阳光城、融信中国、碧桂园、合景泰富集团、佳兆业集团、禹洲地产等个股。

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（2019-09-09）	EPS 2018	EPS 2019E	EPS 2020E	PE 2018	PE 2019E	PE 2020E	PB 2018
600383.SH	金地集团	买入	12.31	1.79	2.15	2.52	6.9	5.7	4.9	1.2
600048.SH	保利地产	买入	14.85	1.59	1.95	2.30	9.3	7.6	6.5	1.5
002146.SZ	荣盛发展	买入	8.66	1.74	2.20	2.70	5.0	3.9	3.2	1.1
000961.SZ	中南建设	买入	8.33	0.59	1.08	1.89	14.1	7.7	4.4	1.6
600340.SH	华夏幸福	买入	27.77	3.91	4.83	6.00	7.1	5.7	4.6	2.1
000671.SZ	阳光城	买入	6.10	0.75	0.98	1.28	8.1	6.2	4.8	0.1
000656.SZ	金科股份	买入	6.78	0.73	0.90	1.10	9.3	7.5	6.2	1.6
000069.SZ	华侨城A	买入	7.06	1.29	1.49	1.72	5.5	4.7	4.1	1.0
2007.HK	碧桂园	买入	9.22	1.59	1.88	2.10	5.8	4.9	4.4	1.5
1109.HK	华润置地	买入	29.87	2.78	3.20	3.52	10.7	9.3	8.5	1.4
0960.HK	龙湖集团	买入	27.79	2.16	2.59	3.11	12.9	10.7	8.9	1.9
1918.HK	融创中国	买入	30.36	3.74	5.31	6.61	8.1	5.7	4.6	2.1
0884.HK	旭辉控股集团	买入	4.18	0.72	0.87	1.05	5.8	4.8	4.0	1.2
3380.HK	龙光地产	买入	10.77	1.28	1.81	2.18	8.4	6.0	4.9	1.8
1813.HK	合景泰富集团	买入	6.34	1.20	1.45	1.76	5.3	4.4	3.6	0.6
3301.HK	融信中国	买入	8.09	1.56	2.00	2.50	5.2	4.0	3.2	0.9
1638.HK	佳兆业集团	买入	3.07	0.45	0.55	0.66	6.8	5.6	4.7	0.8
1628.HK	禹洲地产	增持	3.15	0.79	0.83	0.96	4.0	3.8	3.3	0.8