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报告摘要

2018年美国主动管理ETF年度总结

核心内容概览

2018年，美国市场主动管理ETF整体发展呈现出明显的结构性特征，其中固定收益类ETF占据主导地位，而权益类产品发展相对缓慢。同时，产品发行速度较快，但部分产品因市场竞争力不足被关闭。随着投资者对透明度和费率的关注，非透明ETF成为新的发展方向。

主要观点

1. 产品发行保持较快增长

2018年，美国市场共有28家公司发行了67只主动管理ETFs，占新发行ETFs总数的25%。
老牌发行商如First Trust和BlackRock积极推出新产品，JPMorgan通过固定收益ETF布局成功跻身前五。
有17只主动管理ETF被关闭，主要因市场竞争力弱和吸纳资金能力差。

2. 固定收益ETF规模遥遥领先

固定收益类ETF占主动管理ETF总规模的78.3%，是最大的资产类别。
2018年规模最大的10只主动管理ETF中，有9只为固定收益ETF。
短久期固收ETF成为市场热点，资金流入前10的主动管理ETF中有8只为短久期固收ETF。

3. 权益类产品发展缓慢

权益类主动管理ETF仅占主动管理ETF总规模的13.5%，发展滞后于固定收益类。
主动管理权益ETF因费率较高和高度透明性，难以吸引投资者。
小众化领域如能源基础设施、基因科技、互联网等仍为权益类主动ETF提供发展机遇。

4. 非透明ETF成为发展方向

由于SEC规定主动管理ETF需每日披露持仓，许多发行商探索非透明ETF结构。
非透明ETF试图结合ETF的低费率和共同基金的策略保密性，以增强竞争力。
目前仅有NextShares系列获得SEC批准，正式发行18只非透明ETF，总规模仅1.39亿美元。

关键信息

一、资产规模

截至2018年底，美国市场共有257只主动管理ETF，总规模为695亿美元，占ETF全市场的2.06%。
固定收益类ETF增长60.9%，权益类增长19.2%，大宗商品类增长125.1%。
MINT为规模最大的主动管理ETF，达121.9亿美元；EMLP为最大的主动管理权益ETF，规模20.7亿美元。

二、发行与关闭

2018年新发行67只主动管理ETF，其中固定收益类占多数。
权益类ETF新发数量占总发行数量的一半，但规模增长有限。
被关闭的17只产品中，大部分规模小于1000万美元，费率平均高于1%。

三、资金流入

全年有189只主动管理ETF获得资金净流入，流入总额293亿美元；42只发生净流出，流出16.3亿美元。
固定收益类ETF资金流入稳居第一，合计228.4亿美元。
权益类ETF资金流入为38.2亿美元，位居第二。
前十大资金流入ETF中，8只为短久期固收ETF，显示市场对这类产品的偏好。

四、费率分析

主动管理ETF整体费率高于普通ETF，权益类ETF费率中位值为0.75%，普通权益ETF为0.5%。
非透明ETF因不需每日披露持仓，可能具有更低费率。
Vanguard推出的主动管理因子ETF费率较低，其中多因子ETF费率为0.18%，单因子ETF为0.13%。

五、产品创新

AI技术被用于主动管理ETF，如EquBot的AI Powered Equity ETF（AIEQ）和AI Powered International Equity ETF（AIIQ）。
AI技术还被用于行业分类，如BlackRock的七只AI驱动的行业ETF。
Vanguard推出因子策略ETF，旨在提高投资者对策略的理解和透明度。
非透明ETF产品结构多样，如NextShares、ActiveShares等，但尚未形成广泛影响力。

主要产品表现

1. 短久期固收ETF

Ticker	Fund Name	Launch Date	Expense Ratio	Net Flows ($M)	AUM ($M)
MINT	PIMCO Enhanced Short Maturity Active ETF	2009/11/16	0.35%	4219.75	12200
NEAR	iShares Short Maturity Bond ETF	2013/9/25	0.25%	3043.93	5890
JPST	JPMorgan Ultra-Short Income ETF	2017/5/17	0.18%	4997.39	5100
FTSM	First Trust Enhanced Short Maturity ETF	2014/8/5	0.40%	2632.34	4060
GSY	Invesco Ultra Short Duration ETF	2008/2/12	0.25%	1003.77	2050
PDBC	Invesco Optimum Yield Diversified Commodity Strategy No K-1 ETF	2014/11/7	0.59%	1490	1840

2. 权益类ETF

Ticker	Fund Name	Segment	Launch Date	Expense Ratio	Net Flows ($M)	AUM ($M)
EMLP	First Trust North American Energy Infrastructure Fund	U.S. MLPs	2012/6/21	0.95%	772.81	2250
ARKK	ARK Innovation ETF	Global Market	2014/10/31	0.75%	325.45	380.11
ARKG	ARK Genomic Revolution Multi-Sector ETF	DNA测序和基因绘图	2018/1/10	0.75%	126.13	167.51
ARKQ	ARK Industrial Innovation ETF	自动化和机器人技术	2018/2/15	0.75%	116.81	122.51
ARKW	ARK Web x.0 ETF	"Next-gen Internet"	2014/10/7	0.75%	187.62	238.93

结论

2018年，美国主动管理ETF市场主要由固定收益类产品主导，尤其是短久期固收ETF。权益类主动管理ETF发展受限，但部分小众领域仍具潜力。随着AI等技术的应用和非透明ETF的探索，主动管理ETF在创新方面取得进展，但透明度和费率问题仍是主要挑战。未来，非透明ETF可能成为主动管理ETF的重要发展方向。

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