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银行业分化趋势正徐徐展开 - 银行投资观察20260831

核心内容概述

本期观察时间为2026年8月24日至2026年8月28日，基于Wind数据对银行业进行了全面分析。整体来看，银行板块表现分化，A股银行上涨，H股银行表现优于A股银行。同时，银行转债平均价格下跌，个股表现差异显著，盈利预期保持稳定，但行业分化趋势逐渐显现。

主要观点

• 板块表现：A股银行板块整体上涨2.4%，在30个中信一级行业中排名第三，跑赢Wind全A指数；H股银行涨幅3.3%，跑赢恒生综合指数。
• 个股表现：A股银行涨幅前三为瑞丰银行（3.29%）、苏农银行（2.86%）、中国银行（2.31%），跌幅前三为贵阳银行（-4.01%）、兴业银行（-3.70%）、华夏银行（-2.38%）；H股银行涨幅前三为广州农商银行（2.74%）、渤海银行（2.44%）、浙商银行（2.41%），跌幅前三为民生银行（-5.71%）、重庆农村商业银行（-2.58%）、中国光大银行（-2.46%）。
• 银行转债表现：本期银行转债平均价格下跌0.45%，跑输中证转债1.37个百分点；无转债上涨，跌幅前三为上银转债（-1.89%）、常银转债（-1.03%）、兴业转债（-0.82%）。
• 盈利预测：A股银行26年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别变动-0.03pct、-0.01pct。
• 投资建议：银行业正经历“大行化、结算化、非银化、区域分化”的趋势，大型银行、外向型区域银行及跨境业务占优银行表现较好，而内需和地产拖累导致部分银行报表不佳。预计未来一两年内行业分化将成为主旋律。

关键信息

一、板块表现：A股银行上涨，H股银行优于A股

• A股银行：整体上涨2.4%，排在行业第三，跑赢Wind全A指数约0.55个百分点。
• H股银行：整体上涨3.3%，跑赢恒生综合指数约0.1个百分点，跑赢A股银行。
• 分板块表现：
  • 国有大行：上涨3.27%
  • 股份行：上涨1.09%
  • 城商行：上涨3.28%
  • 农商行：上涨1.79%

二、个股表现分化

• A股涨幅前三：
  • 瑞丰银行：3.29%
  • 苏农银行：2.86%
  • 中国银行：2.31%
• A股跌幅前三：
  • 贵阳银行：-4.01%
  • 兴业银行：-3.70%
  • 华夏银行：-2.38%
• H股涨幅前三：
  • 广州农商银行：2.74%
  • 渤海银行：2.44%
  • 浙商银行：2.41%
• H股跌幅前三：
  • 民生银行：-5.71%
  • 重庆农村商业银行：-2.58%
  • 中国光大银行：-2.46%

三、银行转债表现

• 平均价格下跌：本期银行转债平均价格下跌0.45%，跑输中证转债1.37个百分点。
• 个券表现：
  • 无转债上涨
  • 跌幅前三：上银转债（-1.89%）、常银转债（-1.03%）、兴业转债（-0.82%）

四、换手率与估值

• 板块换手率：本期银行板块周换手率1.40%，较前一周上升0.07个百分点，排在行业末位。
• 个股换手率：
  • 苏农银行：11.24%
  • 贵阳银行：10.78%
  • 兰州银行：9.91%
• 分板块估值：
  • 国有大行：PE TTM 7.79X，PB LF 0.75X
  • 股份行：PE TTM 5.77X，PB LF 0.53X
  • 城商行：PE TTM 6.08X，PB LF 0.65X
  • 农商行：PE TTM 5.94X，PB LF 0.56X
• 相对估值：
  • 银行/全A（除金融、石油石化）：相对PE TTM为0.18，相对PB LF为0.25，均处于历史平均水平。

五、盈利预测跟踪

• 本期共有17家银行26年业绩增速一致预期有变化。
• A股银行26年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别变动-0.03pct、-0.01pct。

六、风险提示

1. 经济表现不及预期
2. 金融风险超预期
3. 政策落地不及预期
4. 利率波动超预期，其他非息收入表现不及预期
5. 国际经济及金融风险超预期

结论

银行业正在经历明显的分化趋势，大型银行、外向型区域银行及跨境业务占优的银行表现较好，而内需和地产拖累导致部分银行表现不佳。预计未来一两年内，这种分化将成为板块的主旋律。投资建议关注优质区域银行和部分大型银行。