20260829-西南证券-天坛生物-600161.SH-2026年中报点评_上半年业绩承压_资源禀赋仍待释放_5页_1mb

公司2026年中期业绩总结

核心内容

公司于2026年中期发布了业绩报告，显示上半年营业收入为25.95亿元，同比下降16.56%，归母净利润为2.99亿元，同比下降52.75%。毛利率为35.99%，同比下降9.41个百分点。整体来看，公司业绩受到行业竞争加剧和政策因素影响，呈现出一定的承压态势。

主要观点

• 业绩承压：2026年H1营业收入同比下降16.56%，归母净利润下降52.75%，主要受医保控费和支付方式改革影响，行业竞争加剧，产品价格下行。
• 采浆量增长：公司2026年H1实现采浆量1,453吨，同比增长6.8%，显示在血浆供应方面具备一定优势。
• 产能扩张：公司下属85家在营浆站，共107家浆站，国内行业占比约20%。此外，公司持续推进云南、兰州等项目建设，未来设计产能将超过5,000吨。
• 创新布局：公司持续推动免疫球蛋白和凝血因子的高端化布局，2026年H1国内首个20%皮下注射人免疫球蛋白获批上市，PCC在中国澳门上市备案，研发项目稳步推进。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年EPS分别为0.44元、0.45元、0.46元，对应PE分别为28、27、27倍，整体估值趋于稳定。
• 风险提示：包括采浆量不达预期、行业竞争加剧、产品降价及新产品推广销售不及预期等。

关键信息

财务预测

分业务收入及毛利率预测

财务分析指标

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

估值指标

风险提示

• 采浆量不达预期
• 行业竞争加剧
• 产品降价风险
• 新产品推广销售不及预期

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上

• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间

• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间

• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间

• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下

重要声明

本报告由西南证券研究院发布，分析师杜向阳具有证券投资咨询执业资格。本报告所采用数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，结论独立、客观。本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。未经授权不得引用、删节或修改本报告内容。