电子行业2018年度投资策略报告：紧跟技术创新，把握国产替代-20171225-万联证券-30页-1mb

电子行业2018年度投资策略报告总结

核心观点

电子行业的发展主要依赖于技术创新，2018年重点应关注以下三个板块：

• OLED：随着成本下降和产能释放，OLED将逐步取代LCD成为主流显示技术，尤其在手机和可穿戴设备领域。
• 3D成像：苹果等企业的推动下，3D成像技术将在智能手机、AR/VR、智能驾驶等领域广泛应用，带动光学产业链重构。
• 集成电路国产替代：国家政策和大基金的支持下，国产替代进程加快，具有长期投资价值。

投资要点

• OLED产能释放：全球OLED面板产能预计从2017年的1190万平米增长至2022年的5010万平方米，增幅达320%。中国制造商市场份额将从5%提升至26%，整个产业链将受益。
• 3D成像引领产业链重构：苹果在2017年iPhone X中首次采用Face ID，推动3D成像技术普及。3D成像技术将带来新增零组件，如红外激光发射器、红外传感器等，带动相关产业链发展。
• 集成电路国产化加速：国家政策与大基金支持下，我国集成电路产业增长迅速，但贸易逆差扩大，国产替代空间巨大。预计2021年集成电路市场规模将超400亿美元。

风险提示

• OLED产能不及预期
• 3D成像渗透不及预期
• 集成电路国产替代进程不及预期

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行业回顾与展望

2017年电子行业整体上涨，中信电子指数全年上涨20.51%，跑赢大盘。行业估值处于2010年以来的均值附近，相对A股的估值溢价较低。半导体和电子设备板块表现强劲，而其他元器件板块相对疲软。2018年，电子行业将重点关注OLED、3D成像和集成电路三大板块。

OLED板块分析

OLED性能优势

• 自发光：无需背光源，利于实现低功耗、超薄、柔性等优势。
• 响应速度快：无拖尾现象，适合动态画面显示。
• 高对比度和宽视角：提供更佳视觉体验。
• 低功耗：如2.4英寸AMOLED功耗为440mW，LCD为605mW。
• 超薄超轻：尤其适用于柔性显示设备。
• 宽温度特性：可在-40°C~85°C正常工作，满足多种环境需求。

OLED产业链

• 上游原材料：包括万润股份、濮阳惠成、永太科技等，占比约22.7%。
• 设备制造商：如精测电子、大族激光等。
• 驱动芯片：如中颖电子。
• 面板制造商：包括京东方A、深天马A、TCL集团等。

OLED市场前景

• 手机市场：2017年全球AMOLED面板出货量预计达252亿美元，2020年将增长至500亿美元。
• 电视市场：OLED电视面板出货量预计从2017年的150万台增长至2018年的240万台，2023年将超1000万台。

3D成像板块分析

3D成像技术与应用

• 技术原理：结构光、TOF、双目立体视觉三种方案中，结构光和TOF较为成熟，双目技术仍处于发展阶段。
• 应用场景：包括人脸识别、AR/VR、智能驾驶等。
• 市场规模：预计2022年将达90亿美元，年复合增长率37.7%。

3D成像产业链

• 上游原材料：如红外激光发射器、衍射光栅等。
• 中游组件：包括红外传感器、图像处理芯片等。
• A股相关公司：欧菲科技（摄像头模组）、水晶光电（红外窄带滤光片）、晶方科技、华天科技（封测）、光迅科技（VCSEL）、福晶科技（准直镜头、DOE）等。

集成电路板块分析

国家政策与大基金支持

• 政策支持：2006年《国家中长期科学和技术发展规划纲要》和2014年《国家集成电路产业发展推进纲要》是重要政策支撑。
• 大基金投资：首期募集1387.2亿元，累计投资55个项目，覆盖制造、设计、封测、设备、材料全产业链。

集成电路产业现状

• 市场规模：2016年销售额达4335.5亿元，2017年1-9月达3646.1亿元。
• 贸易逆差：2016年净进口金额达1657亿美元，国产替代空间巨大。

集成电路产业链

• IC设计：如中颖电子、兆易创新、汇顶科技等。
• IC制造：如士兰微、华微电子等。
• IC封测：如长电科技、通富微电、华天科技等。

总结

2018年电子行业投资策略应聚焦OLED、3D成像和集成电路三大领域，这些板块均受益于技术创新和国家政策支持。OLED将因成本下降和产能释放逐步取代LCD；3D成像技术因苹果等企业推动将加速普及，带动光学产业链重构；集成电路国产化在政策和大基金推动下将实现突破。建议重点关注相关A股公司，如深天马A、欧菲科技、大族激光、中颖电子和紫光国芯。