20200512-万联证券-机械设备行业2019年报及2020一季报综述_疫情影响明显_聚焦行业高确定性板块_23页_2mb

机械设备行业2019年报&2020一季报综述总结

核心内容

2019年机械设备行业整体表现良好，营业收入和归母净利润均实现增长，但2020年第一季度受新冠疫情冲击，行业整体业绩大幅下滑。行业内部表现分化，部分子行业如工程机械、农用机械等逆周期板块表现相对较好，而部分行业如纺织服装设备、环保设备则表现较弱。

主要观点

• 2019年行业表现：

  • 机械设备行业营业收入为12281亿元，同比增长9.4%；归母净利润为458亿元，同比增长21.1%。
  • 行业整体增长态势良好，但部分企业净利润出现负增长，尤其是中小型企业。
  • 工程机械板块表现尤为亮眼，全年涨幅达74.12%，归母净利润增长76.7%。

• 2020年一季度行业表现：

  • 受疫情影响，机械设备行业营业收入和归母净利润分别下滑14.4%和45.8%。
  • 217家企业净利润出现负增长，其中129家企业降幅超过50%。
  • 尽管整体承压，但部分企业如农用机械、机床工具仍实现净利润正增长。

关键信息

1. 工程机械板块

• 行业趋势：疫情冲击不改行业向好趋势，市场需求有望在二季度恢复。
• 企业表现：
  • 龙头企业如三一重工、徐工机械、中联重科在2019年业绩表现优异。
  • 2020年第一季度，三一重工、徐工机械业绩下滑，但中联重科和浙江鼎力等细分领域龙头逆势增长。
• 财务指标：2019年毛利率、净利率、ROE均提升，费用率下降。2020年一季度各项指标下滑，但经营性现金流仍保持一定增长。
• 建议关注：工程机械主机厂龙头企业及核心零部件企业。

2. 半导体设备板块

• 行业前景：我国半导体设备行业处于成长期，核心前道设备生产商已实现“从0到1”的突破。
• 企业表现：
  • 北方华创、中微公司等企业获得下游重复订单，盈利能力提升。
  • 2020年一季度受疫情影响，归母净利润大幅下降，但部分企业仍保持增长。
• 财务指标：2019年毛利率稳定在42%左右，净利率为11.3%。2020年一季度毛利率下降至41.1%，净利率下降至4.3%。
• 建议关注：前道核心设备龙头北方华创。

3. 油服设备板块

• 行业前景：尽管受低油价影响，但保障国家能源安全仍是主要逻辑。
• 企业表现：
  • 杰瑞股份在2020年一季度实现营业收入和归母净利润逆势增长。
  • “三桶油”资本开支保持高位，有助于行业高景气周期延续。
• 财务指标：2019年毛利率为25.5%，净利率为6.8%。2020年一季度毛利率上升至23.7%，净利率下降至2.3%。
• 建议关注：估值位于历史底部的油服设备龙头杰瑞股份。

投资建议

• 工程机械板块：建议关注主机厂龙头企业及核心零部件企业，看好全年业绩恢复。
• 半导体设备板块：建议关注前道核心设备龙头北方华创，受益于国产替代趋势。
• 油服设备板块：建议关注杰瑞股份，受益于国家能源安全政策及国际油价回升预期。

重点上市公司估值情况

风险提示

• 经济、政策、国际环境变化风险：可能对行业景气度和企业业绩产生影响。
• 国际油价长期保持低位风险：可能影响油服设备行业的盈利能力。
• 行业竞争加剧风险：可能导致企业利润空间压缩。
• 下游需求萎缩风险：可能影响行业整体增长。
• 相关个股业绩不达预期风险：需关注企业实际经营情况。
• 原材料价格及汇率波动风险：可能影响企业成本和利润。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数：作为行业对比基准。

结论

机械设备行业在2019年表现良好，但2020年一季度受疫情影响较大。尽管如此，行业整体仍具备较强的抗风险能力和增长潜力，尤其在工程机械、半导体设备和油服设备等高确定性板块中，龙头企业表现突出，值得关注。