机械设备行业2019年报＆2020一季报综述：疫情影响明显，聚焦行业高确定性板块-20200512-万联证券-23页_1mb

机械设备行业2019年报&2020一季报综述总结

核心内容

2019年机械设备行业整体表现良好，营业收入和归母净利润均实现增长。2020年一季度受新冠疫情冲击，行业整体业绩承压，但部分细分领域仍表现出较强的韧性。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2019年申万机械设备行业营业收入为12281亿元，同比增长9.4%；归母净利润为458亿元，同比增长21.1%。
• 行业整体呈现分化趋势，342家上市公司中，53家归母净利润增长100%以上，139家归母净利润负增长，占比达49%。
• 2020年一季度行业整体受疫情影响，营业收入和归母净利润分别下降14.4%和45.8%；217家企业净利润出现负增长，其中129家降幅超过50%，占比38%。

2. 重点板块分析

2.1 工程机械板块

• 疫情冲击下行业仍保持向好趋势，2019年营业收入同比增长26.5%，归母净利润增长74.0%。
• 头部企业业绩表现亮眼，如三一重工、徐工机械、中联重科等，其净利润增速显著高于行业平均水平。
• 2020年一季度行业受疫情影响，但随着复工复产推进，市场对工程机械设备的需求有望快速恢复。
• 行业强者恒强，市场份额向龙头企业集中，疫情或加速行业洗牌。

2.2 半导体设备板块

• 行业处于高速成长期，部分企业已实现“从0到1”的突破，具备较强的国产替代潜力。
• 2019年营业收入增长27.5%，归母净利润增长14.4%；2020年一季度营业收入增长10.1%，归母净利润下降41.5%。
• 北方华创、中微公司等核心企业获得下游重复订单，盈利能力和成长性突出。
• 行业面临一定的不确定性，但中长期确定性强，是高端装备制造的核心主线。

2.3 油服设备板块

• 受低油价和疫情双重影响，2020年一季度业绩下滑，但行业龙头如杰瑞股份仍实现逆势增长。
• “三桶油”资本开支保持高位，保障国家能源安全仍是行业长期逻辑。
• 国际油价有望逐步改善，行业高景气周期有望延续。

关键信息

行业财务表现

• 2019年工程机械板块毛利率、净利率分别为26.2%、9.7%，ROE为14.6%。
• 2020年一季度毛利率、净利率、ROE分别下降至24.4%、8.7%、2.9%。
• 半导体设备板块毛利率稳定在42%左右，但2020年一季度略有下降至41.1%。
• 油服设备板块毛利率上升至23.7%，净利率下降至2.3%。

重点企业表现

• 三一重工：2019年营业收入756.7亿元，同比增长35.5%；归母净利润112.1亿元，同比增长83.2%。2020年一季度营业收入172.7亿元，同比下降18.9%；归母净利润21.9亿元，同比下降31.9%。
• 中联重科：2019年营业收入433.1亿元，同比增长50.9%；归母净利润43.7亿元，同比增长116.4%。2020年一季度营业收入90.7亿元，同比增长0.6%；归母净利润10.3亿元，同比增长2.4%。
• 北方华创：2019年营业收入40.58亿元，同比增长22.1%；归母净利润3.09亿元，同比增长32.2%。2020年一季度营业收入9.38亿元，同比增长32.5%；归母净利润0.26亿元，同比增长33.0%。
• 杰瑞股份：2019年营业收入69.3亿元，同比增长50.7%；归母净利润13.6亿元，同比增长121.2%。2020年一季度营业收入13.5亿元，同比增长33.8%；归母净利润2.2亿元，同比增长102.3%。

投资建议

• 工程机械板块：建议关注主机厂龙头企业及核心零部件企业，如三一重工、徐工机械、中联重科等。
• 半导体设备板块：建议关注前道核心设备龙头，如北方华创。
• 油服设备板块：建议关注估值位于历史底部的行业龙头，如杰瑞股份。

风险提示

• 经济、政策、国际环境变化风险；
• 国际油价长期保持低位风险；
• 行业竞争加剧风险；
• 下游需求萎缩风险；
• 相关个股业绩不达预期风险；
• 原材料价格及汇率波动风险。

估值情况

总结

机械设备行业在2019年整体表现良好，但在2020年一季度受疫情冲击明显。工程机械板块虽受疫情影响，但长期向好趋势未改；半导体设备板块具备中长期增长潜力；油服设备板块在低油价和疫情双重打击下，仍有望在国家能源安全逻辑支撑下恢复增长。建议投资者关注工程机械龙头、半导体核心企业及油服设备龙头企业。