20260817-华源证券-同惠电子-920509.BJ-2026H1实现收入1.14亿元_系统集成测试设备收入同比增长72.65_3页_298kb

同惠电子（920509.BJ）投资总结

核心内容概述

同惠电子（920509.BJ）作为北交所上市企业，2026年上半年实现营业收入1.14亿元，同比增长13.08%，归母净利润3237万元，同比增长10.45%。公司整体表现稳健，核心产品和新业务均实现增长，尤其系统集成测试设备收入同比增长72.65%，成为业绩增长的重要驱动力。

公司主营业务覆盖元件参数测试仪器、安规线材测试仪器、微弱信号检测仪器、电力电子产品以及仪器附件等，其中半导体测试设备作为公司重点发展方向，TH521系列功率器件分析仪的推出标志着公司在该领域的布局进一步完善。

公司海外市场持续拓展，2026年上半年海外营收同比增长57.72%，显示其国际化战略取得初步成效。

主要观点

• 业绩增长稳健：2026年上半年公司营收和净利润均实现同比增长，其中系统集成测试设备业务增长显著。
• 产品结构优化：TH521系列功率器件分析仪的应用领域广泛，有助于公司进一步抢占市场份额。
• 海外市场拓展：公司海外业务增长迅速，已设立德国子公司，推进本地化布局。
• 研发投入持续：截至2026年6月30日，公司累计拥有71项软件著作权和85项授权专利，其中56项为发明专利，技术实力雄厚。
• 盈利预测乐观：预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.85亿、1.05亿和1.27亿元，对应PE分别为38倍、31倍和25倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长预期较为积极。
• 估值合理：公司P/S、P/B等估值指标逐年下降，反映市场对其业务增长和盈利能力的信心增强。

关键信息

财务数据（2026H1）

• 收盘价：20.02元
• 一年内最高/最低价：55.50元 / 17.88元
• 总市值：3209.32百万元
• 流通市值：1681.39百万元
• 总股本：160.31百万股
• 资产负债率：11.18%
• 每股净资产：2.21元/股

2026H1业务表现

• 营业收入：1.14亿元，同比增长13.08%
• 归母净利润：3237万元，同比增长10.45%
• 销售毛利率：57.85%，同比提升0.16个百分点
• 销售费用率：8.83%，同比上升0.79个百分点
• 管理费用率：7.86%，同比下降0.68个百分点
• 销售净利率：28.33%，同比下降0.77个百分点
• 2026Q2营收：6961万元，同比增长13.20%
• 2026Q2归母净利润：2092万元，同比增长7.91%

产品与区域表现

• 元件参数测试仪器：收入5290万元，同比增长16.75%，毛利率提升至67.30%
• 安规线材测试仪器：收入2382万元，同比增长5.09%，毛利率略有下降至43.02%
• 微弱信号检测仪器：收入1964万元，同比下降1.61%，毛利率下降至56.85%
• 电力电子产品：收入750万元，同比增长24.48%，毛利率下降至36.30%
• 系统集成测试设备：收入223万元，同比增长72.65%，毛利率提升至64.21%
• 仪器附件及其他：收入687万元，同比增长52.15%
• 海外市场：收入1315万元，同比增长57.72%，毛利率56.95%

新产品与战略

• TH521系列功率器件分析仪：4月发布，可适配晶圆级和封装后功率器件，应用领域广泛，已通过50余家客户试用。
• 渠道布局：国内直销体系持续完善，海外市场本地化布局稳步推进。
• 技术储备：公司核心技术达到国际先进水平，具备较强的产品迭代和市场拓展能力。

盈利预测与估值

财务比率（2026E）

风险提示

• 市场竞争加剧的风险
• 关键核心器件依赖进口的风险
• 境外业务拓展中的不确定性

投资评级说明

• 投资评级：增持（维持）
• 评级标准：基于未来6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅，公司当前估值合理，业务增长潜力较大，未来有望持续受益于半导体测试设备市场的发展。

总结

同惠电子在2026年上半年业绩表现稳健，系统集成测试设备业务实现大幅增长，海外市场拓展顺利，技术储备雄厚。公司持续加大研发投入，推动产品创新，特别是在半导体测试设备领域具备较强的竞争力。未来三年，公司营收和利润预计保持增长，估值逐步下降，市场对其增长预期较为乐观。我们维持“增持”评级，认为其具备长期投资价值。