20210207-天风证券-利率债市场周报_地方两会透露哪些信息__21页_2mb

地方两会透露的经济与市场信息总结

核心内容概述

2021年地方两会的召开为地方政府的经济政策与市场动向提供了重要信息。整体来看，地方政府在经济增长、就业、投资、财政、债务风险防控等方面均展现出审慎和务实的态度，同时对碳达峰等新政策议题有所关注。以下为文档的核心内容、主要观点和关键信息的详细总结。

主要观点与关键信息

1. 经济增长目标设定

• 增长目标审慎：2021年大部分省份上调或保持经济增长目标，其中湖北和海南上调至10%。然而，广东、江苏、山东等9个省份仅设定为6%，湖南和青海则下调。
• 地方与中央目标差距缩小：2021年地方政府经济增长目标均值约为7.1%，预计中央政府目标可能在6%-7%之间，显示中央与地方目标趋于一致。
• 市场预期与实际目标存在落差：地方政府目标明显低于市场普遍预期的8%-9.5%，反映了疫情冲击对经济复苏的持续影响。

2. 保就业压力仍存

• 就业目标稳定：多数省份维持新增就业和调查失业率目标，预计中央政府仍将维持5.5%的失业率目标。
• 部分省份调整就业目标：广东、贵州、天津下调新增就业目标；内蒙古、上海、浙江、海南上调调查失业率目标，显示这些地区仍面临就业压力。

3. 消费复苏动力不足

• 消费目标分化：仅有海南、广西、山西、宁夏、辽宁上调社零增速目标，其他省份维持或下调。
• 制约因素：就业压力、居民收入增长缓慢和收入差距扩大是制约消费复苏的主要原因。
• 促进消费措施：各地主要通过鼓励传统消费、新型消费和适当增加公共消费支出来刺激经济。

4. 固定资产投资增速分化

• 投资目标分化明显：广西、辽宁等7个省份上调固定资产投资增速，而广东、河南等5个省份则有所下调。
• 基建投资走弱：地方专项债额度可能低于去年，基建投资增速可能下降，但部分省份尝试通过REITs试点等方式创新投融资方式。
• 房地产投资趋稳：多数省份强调“房住不炒”，房地产投资增速预计与去年持平或略低。
• 制造业投资改善：尽管存在产业升级困难，但随着经济复苏，制造业投资有望改善。

5. 财政收支平衡压力较大

• 财政收入目标上调：受经济复苏影响，大部分省份上调一般公共预算收入增速目标。
• 减税降费力度下降：多数省份不再提及减税降费，或力度有所减弱。
• 一般性支出严控：各地普遍强调压减非刚性、非重点支出，确保财政资金用于民生和关键领域。

6. 防风险措施加强

• 地方债务风险防控：多个省份强调遏制新增隐性债务，加强城投公司和政府债务管理，推进债务化解。
• 企业债务风险：重点在于降杠杆、防违约和维护信用环境，如河南、天津、辽宁等省份对相关风险进行重点整治。
• 中小金融机构风险：部分省份提出通过补充资本、加强监管等方式化解中小金融机构风险。

7. 首提碳达峰

• 碳达峰成为新议题：地方政府首次提及碳达峰，推动传统产能过剩行业绿色转型。
• 对工业品价格影响：环保政策趋严可能导致部分高耗能、高排放行业产能压缩，从而对工业品价格形成压力。

市场点评

1. 资金面宽松

• 央行操作：本周央行全口径净投放960亿元，资金面边际宽松。
• 回购利率下行：银行间隔夜回购利率下行145BP至1.88%，7天回购利率下行91BP至2.25%。
• 市场反应：长债收益率先上行后下行，反映出市场对资金面宽松和经济预期的波动反应。

2. 利率债市场

• 下周发行计划：预计发行4支利率债，共计220亿元。
• 国债期货下跌：TF2103和T2103等品种价格小幅下跌，显示市场情绪偏谨慎。
• 利率互换下行：长短期利率互换均有所下行，反映市场对利率下行的预期。

3. 外汇与大宗商品

• 美元指数回升：美元指数小幅回升，人民币对美元汇率承压。
• 大宗商品价格：铁矿石价格小幅回落，原油、铜、铝等价格波动不大，显示市场对工业品需求的不确定性。

小结

2021年地方两会传递出地方政府对经济增长的审慎态度、对就业的持续关注、对投资的差异化安排、对财政收支平衡的重视以及对风险防控的强化。同时，碳达峰成为新的政策重点，可能对相关行业产生影响。市场方面，资金面持续宽松，利率债市场波动，外汇和大宗商品价格呈现一定变化。整体来看，地方两会信息反映了经济复苏的复杂性和政策的谨慎调整。