20260810-万联证券-万联晨会_4页_666kb

万联晨会总结 - 2026年08月10日

核心内容概述

2026年8月10日的万联晨会总结了A股、港股及海外市场近期的市场表现，并分析了我国前7个月货物贸易进出口数据及上半年经营主体结构优化情况。同时，会议对美国二季度GDP数据进行了点评，重点分析了消费、AI投资、住房投资及净出口对经济的影响，并提出了对未来经济走势的展望与风险提示。

市场回顾

A股市场

• 三大指数集体上涨：上证指数收涨1.02%，报3940.04点；深证成指收涨1.42%，报14,311.01点；创业板指收涨1.35%，报3,563.12点。
• 成交额：两市A股成交额达2.68万亿元人民币。
• 行业表现：医药生物、电子行业领涨；家用电器、银行行业领跌。
• 概念板块：CRO概念、减肥药概念领涨；天津自贸区、共享单车概念领跌。
• 港股表现：恒生指数涨0.54%，恒生科技指数涨0.78%。

海外市场

• 美国三大股指全线上涨：道指涨0.28%，标普500指数涨0.62%，纳指涨1.30%。
• 欧洲股市普遍上涨，亚太股市涨跌不一。

重要新闻

中国货物贸易进出口增长

• 前7个月进出口总值：30.13万亿元人民币，同比增长17.3%。
• 出口增长：17.44万亿元，同比增长14%。
• 进口增长：12.69万亿元，同比增长22%。
• 7月单月数据：进出口总值4.66万亿元，同比增长19.2%；出口2.71万亿元，增长17.8%；进口1.95万亿元，增长21.2%。

经营主体结构优化与未来产业发展

• 上半年新增企业数：56.1万户，涵盖“8大新兴产业”和“9大未来产业”。
• 人形机器人领域：新设企业11.6万户，同比增长9.5%。
• 生成式人工智能领域：新设企业5.5万户，同比增长28.0%。
• 趋势：新兴领域持续增长，正加速形成新的经济增长点。

研报精选 - 美国二季度GDP点评

事件回顾

• 美国二季度实际GDP同比增速：2.1%，前值2.7%。
• 环比折年率：由2.1%降至1.5%。
• 名义GDP同比增速：6.5%，前值6.1%。

消费与投资分析

• 个人消费支出改善：政府退税和世界杯赛事对消费形成拉动。
• 商品消费：环比上行至2025年以来高点，其中汽车、家具增速较高；服装表现较好，能源受高油价压制。
• 服务消费：环比回升，世界杯赛事带动休闲娱乐、餐饮住宿消费。
• 非住房投资：AI产业链增速高位回落，但工业、交运设备拉动作用增强。
• 住房投资：底部反弹，但受高息和区划政策限制，预计中期继续承压。
• 私人库存：进一步减少，对GDP环比增速拉动为-0.67%，显示经济可能面临下行压力。
• 净出口：成为主要拖累，贸易逆差扩大，AI硬件进口维持强势。

政府开支与经济影响

• 政府开支回落：受战略石油储备释放影响，联邦政府开支减少。
• 经济净影响：政府开支变化对经济增速影响中性。
• 中期趋势：联邦政府开支持续回落，州和地方政府开支增速放缓，总体开支稳定，对经济提振作用减弱。

总结与展望

• 经济分化格局持续：消费和AI投资为增长主要支撑，但住房投资和政府开支增长乏力。
• 可持续性隐忧：家庭部门收入增长放缓，消费持续增长对储蓄形成压力；AI企业下半年资本开支可能边际放缓。
• 风险因素：
  • 地缘政治风险超预期
  • 海外需求回落幅度超预期
  • 美联储政策超预期收紧

分析师信息

• 夏清莹，执业证书编号：S0270520050001
• 于天旭，执业证书编号：S0270522110001

免责声明与版权信息

• 本报告由万联证券股份有限公司制作及发布。
• 仅供客户使用，不构成投资建议。
• 信息基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容不得用于营利或未经授权的用途。
• 版权归万联证券所有，未经许可不得复制、转发或公开传播。

万联证券研究所地址

• 上海：浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦
• 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心
• 深圳：福田区深南大道2007号金地中心
• 广州：天河区珠江东路11号高德置地广场