20260723-申银万国期货-品种策略日报-黄金白银_3页_151kb

期货市场与贵金属走势总结

核心内容

本报告由申银万国期货研究所陈梦赞撰写，分析了近期贵金属期货市场及现货市场走势，并结合宏观消息与相关衍生品数据，对市场趋势进行了评估与展望。

期货市场数据

从上述数据可以看出，近期沪金与沪银期货价格均有所上涨，沪金涨幅略小，沪银涨幅稍大。沪金2610与2608合约的持仓量和成交量均有所增加，显示市场活跃度上升。现货升贴水方面，沪金与沪银均呈现小幅贴水状态，但整体波动不大。

现货市场数据

现货市场中，黄金与白银价格均呈现上涨趋势，其中伦敦银涨幅最大，达到1.63%。上海黄金T+D与伦敦金涨幅相近，均在1.3%左右，显示全球黄金市场同步走强。

相关衍生品数据

美元指数和标普500指数小幅下跌，表明市场对美元和美股的预期有所降温。10年期美债收益率小幅上升，反映市场对美国经济的担忧。布伦特原油价格下跌，显示能源市场承压。美元兑人民币汇率微升，反映人民币相对升值趋势。

机构持仓与ETF数据

黄金ETF持仓小幅增加，表明市场对黄金的配置意愿有所提升。但CFTC投机者净持仓减少，显示市场投机情绪有所降温。白银ETF持仓同样小幅上升，但净持仓减少，表明市场对白银的投机兴趣下降。

宏观消息分析

1. 美伊冲突升级：美国向中东增派兵力，伊朗警告若美国兑现威胁将切断石油出口并打击能源及经济基础设施，市场担忧加剧。
2. 霍尔木兹海峡局势紧张：伊朗强调对海峡的控制权，警告船只不得使用替代航线，美国则鼓励使用“南侧航线”。
3. 美联储政策预期：7月维持利率不变的概率为65.3%，加息25个基点的概率为34.7%；9月维持利率不变的概率为22%，加息25个基点的概率为54.9%，加息50个基点的概率为23%。显示市场对美联储加息路径的不确定性。
4. 美国经济数据疲软：6月CPI超预期降温，新增非农就业人数不及预期，年内加息可能性降低。

主要观点与策略

• 贵金属反弹逻辑：近期贵金属价格反弹主要源于技术修复需求与市场风险偏好回升，同时对高油价的敏感度下降。
• 宏观因素影响：虽然美国加息预期减弱，但美伊冲突持续扰动市场，限制贵金属上涨空间。
• 中长期趋势：贵金属价格中枢有上行基础，地缘政治风险升高、美国财政压力加剧、去美元化趋势及全球央行持续增持黄金储备，均为支撑因素。
• 白银等品种弹性：白银、铂金、钯金兼具金融与工业属性，其价格走势与贵金属相关，向上弹性取决于工业需求的配合。

关键信息

• 黄金与白银同步上涨，显示市场避险情绪升温。
• 美伊局势紧张，可能对全球能源市场和贵金属价格产生持续影响。
• 美联储加息预期反复，影响贵金属的上涨空间。
• 全球央行增持黄金，为贵金属中长期走势提供支撑。
• ETF持仓小幅上升，反映市场对贵金属的配置意愿增强。

风险提示

• 报告基于公开信息和市场逻辑，存在预测误差和不确定性。
• 市场风险较大，投资需谨慎。
• 建议投资者关注地缘政治动态及美联储政策动向，合理配置贵金属资产。