20260922-银河期货-高成本低供应低库存_24页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容概述

本报告由研究员吴晓蓉撰写，主要分析当前沥青市场的运行情况，包括价格走势、供需变化、库存水平及地缘政治因素对市场的影响。报告指出，当前沥青市场呈现高成本、低供应、低库存的特征，支撑价格维持高位。同时，终端需求受高价和地缘波动影响有所抑制，但部分刚需仍对市场形成支撑。

主要观点

1. 市场背景与价格走势

• 地缘政治影响：美伊局势持续博弈，导致原料供应担忧，推动市场情绪紧张。
• 成本支撑：原油价格高位震荡，成本端支撑强劲，沥青价格持续上涨。
• 价格高位：本周沥青价格涨幅达290-1000元/吨，部分区域价格已接近历史高位。
• 基差变化：山东、华东、华南地区基差分别为-28至588元/吨、+42至628元/吨、+122至608元/吨，显示现货与期货价格之间的差异。

2. 供应与开工情况

• 炼厂开工率：整体开工率小幅上行，周度变化为+2.65%。
• 区域差异：
  • 西北：克石化复产带动开工率上升41.88%。
  • 山东：周初开工率下降，但整体保持低位。
  • 长三角：因中化泉州和金陵石化提产，开工率上升9.64%。
  • 华南西南：因茂名石化和云南石化停产，开工率下降。

3. 库存水平

• 厂库库存率：整体库存率持续下降，周度变化为-0.55%。
• 社会库存率：本周社会库存率下降1.15%，北方地区赶工需求支撑库存去化，南方地区因炼厂停产库存进一步下降。
• 库存去化节奏：各地区库存去化速度不一，部分区域因供应紧张库存持续下降。

4. 需求分析

• 终端需求：受高价影响，部分终端项目停工或推迟，需求疲软。
• 刚需支撑：在赶工背景下，仍有部分刚需支撑出货，尤其在北方地区。
• 下游开工率：道路、焦化、防水、船燃等领域开工率有所波动，但整体需求偏弱。

5. 交易策略建议

• 单边策略：近月沥青价格震荡偏强，BU主力关注排产及现货出货情况。
• 套利策略：近月正套建议高位止盈。
• 期权策略：建议观望。

关键信息

价格与利润数据

• 沥青主力收盘价：截至2026/9/18，收盘价为5742元/吨。
• 炼厂加工利润：截至2026/9/18，理论加工利润为691.8元/吨，环比上行259.3元/吨。
• 成品油利润：成品油综合炼厂利润为815元/吨，周度变动为-8.54元/吨。

库存数据

• 厂库库存率：截至2026/9/17，整体库存率为16.14%。
• 社会库存率：截至2026/9/17，整体社会库存率为15.21%，较上周下降1.15%。

需求数据

• 道路领域：月度消费量波动，显示需求偏弱。
• 焦化领域：月度消费量稳定，但整体需求受限。
• 防水领域：消费量维持低位。
• 船燃领域：需求稳定，但未明显提振市场。

总结

当前沥青市场在高成本、低供应和低库存的背景下，价格持续上涨，但终端需求受到抑制。地缘政治因素加剧市场波动，而炼厂开工率和库存去化节奏则因区域差异而有所不同。整体来看，市场仍处于供应紧张、库存低位的状态，建议投资者关注近月价格走势及炼厂排产情况，合理利用套利策略，保持谨慎观望态度。