20260916-华泰期货-燃料油日报_供应端矛盾暂未缓解_市场维持偏强运行_7页_1mb

燃料油市场分析总结

核心内容

近期燃料油市场整体维持偏强运行态势，主要受原油价格上涨及地缘政治因素影响。高硫和低硫燃料油期货主力合约均出现上涨，分别收涨2.54%和2.45%。市场支撑因素主要集中在供应端的不确定性，以及柴油市场的需求强劲。

主要观点

高硫燃料油

• 供应端：海峡局势升级，波斯湾供应恢复预期受阻；俄罗斯炼厂持续受到无人机袭击，影响开工率与产量。
• 价格走势：高硫燃料油期货主力合约震荡偏强，市场对中东局势的担忧支撑价格。
• 月差与掉期：高硫燃料油近月月差及掉期合约显示市场对近期供应紧张的预期仍较强。

低硫燃料油

• 供应端：尽管局部供应有所增加，但整体供应紧张的矛盾仍未完全缓解。
• 价格走势：低硫燃料油期货主力合约也呈现震荡偏强走势，主要受柴油市场需求旺盛及原油价格波动影响。
• 月差与掉期：低硫燃料油近月月差及掉期合约已出现企稳迹象，显示市场供需关系有所改善。

关键信息

市场表现

• 上期所燃料油期货主力合约收涨2.54%，报4476元/吨。
• INE低硫燃料油期货主力合约收涨2.45%，报5639元/吨。

供应与需求

• 高硫：供应受限，主要因海峡局势和俄罗斯炼厂袭击。
• 低硫：供应局部增加，但整体仍偏紧，柴油市场需求强劲导致低硫燃料油组分被分流。

价格与月差

• 高硫燃料油现货价格与掉期合约均显示供应紧张，月差维持高位。
• 低硫燃料油现货价格及掉期合约有所缓和，但月差仍处于调整阶段。

期货合约表现

• 高硫燃料油期货主力合约及指数收盘价均上涨。
• 低硫燃料油期货主力合约及指数收盘价同样上涨。

风险提示

1. 地缘冲突：中东局势持续紧张可能进一步影响原油供应。
2. 宏观风险：全球经济形势变化可能对燃料油需求产生影响。
3. 关税与制裁风险：政策变动可能对市场造成冲击。
4. 原油价格波动：原油价格大幅波动将直接影响燃料油成本。
5. 需求超预期：发电端及船燃需求若超出预期，将支撑燃料油价格。

图表说明

以下为关键图表及其数据来源：

• 图1-2：新加坡高硫/低硫燃料油现货价格（单位：美元/吨），反映当前市场供需状况。
• 图3-4：新加坡高硫/低硫燃料油掉期近月合约价格（单位：美元/吨），显示市场对未来价格的预期。
• 图5-6：新加坡高硫/低硫燃料油近月月差（单位：美元/吨），反映现货与期货价格的差异。
• 图7-12：上期所高硫燃料油期货主力合约及总成交持仓量（单位：元/吨、手），显示市场活跃度与价格走势。
• 图13-18：低硫燃料油LU期货主力合约及总成交持仓量（单位：元/吨、手），反映市场动态。

分析团队

本期分析由以下研究员共同完成：

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

• 李祖智
  从业资格号：F03159002
  投资咨询号：Z0024469

联系信息

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