20260830-东吴证券-福田汽车-600166.SH-2026半年报点评_业绩符合我们预期_中重卡业务表现亮眼_3页_430kb

福田汽车（600166）2026 半年报总结

核心内容

福田汽车发布2026年半年报，整体业绩符合市场预期，其中中重卡业务表现尤为突出，成为公司业绩增长的主要驱动力。公司通过产品结构调整和市场拓展，实现了销量和市占率的稳步提升，同时在财务管理和盈利能力方面也保持了良好的态势。

主要观点

业绩表现

• 2026年Q2：公司实现收入178.89亿元，同比增长14.9%，环比增长13.4%；归母净利润4.04亿元，同比增长18.4%，环比下降19.4%；扣非归母净利润3.74亿元，同比增长16.2%，环比下降7.0%。
• 2026年H1：公司累计实现收入336.68亿元，同比增长10.9%；归母净利润9.05亿元，同比增长16.5%；扣非归母净利润7.77亿元，同比增长41%。

毛利率与费用控制

• 毛利率：2026年H1毛利率为10.8%，同比提升0.5个百分点，保持稳定。
• 费用率：期间费用率为9.1%，同比与环比均有所上升，其中财务费用因汇兑损失增加而上升，但整体费用控制良好。

业务结构分析

• 中重卡业务：销量达10.06万辆，同比增长39.3%（其中重卡9.00万辆，同比增长35.3%），市占率13.7%，同比增长1.6个百分点。中重卡增速较快得益于重卡出口增长和新产品推广。
• 轻卡（含微卡）：销量23.49万辆，同比增长2.4%，市占率18.3%，同比增长0.1个百分点，保持国内传统能源与新能源双第一。
• 大中客与轻客：销量分别为0.27万辆和1.89万辆，同比增长17.4%和市占率下降3.4个百分点，主要受中VAN市场竞争加剧和大VAN产品响应滞后影响。
• 新能源业务：销量5.91万辆，同比增长17.9%，市占率10.8%，同比下降1.7个百分点，主要因产品结构调整。

发动机业务

• 2026年H1公司销售发动机157,803台，同比增长17.9%；其中福田康明斯销量93,721台，同比增长3%；福田发动机销量64,082台，同比增长49.6%。

关键信息

盈利预测与估值

财务指标

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司轻卡龙头地位稳固，重卡出口业务持续增长，尽管新能源占比提升和市场竞争加剧对毛利率有所拖累，但公司仍具备较强的盈利能力和增长潜力。

风险提示

• 海外市场需求低于预期
• 国内新能源商用车价格战加剧
• 汇率波动风险
• 海外市场政策变化风险

总结

福田汽车2026年上半年业绩表现稳健，中重卡业务成为增长亮点，公司通过产品创新和市场拓展，有效提升了市场份额和盈利能力。尽管面临新能源市场竞争加剧和汇率波动等风险，但公司仍保持良好的财务管理和增长态势，未来发展前景乐观，维持“买入”评级。