20260823-国盛证券有限责任公司-计算机行业周报_性能+供给+生态多维共振_国产算力景气向上_16页_1mb

国产算力景气向上总结

核心内容

国产算力市场正迎来多维共振，需求、供给与生态协同发展的趋势显著。从需求端来看，模型迭代、Agent能力提升、场景拓展以及API定价策略的优化，推动AI算力需求持续增长。从供给端来看，国产芯片性能不断提升，先进产能逐步扩充，量产导入加速。从生态端来看，国产算力与模型之间的适配能力显著增强，为行业应用提供了坚实基础。整体来看，国产算力正逐步实现技术突破与市场突破，进入盈利加速期。

主要观点

1. 需求曲线斜率：模型迭代、场景扩容、价值定价

• 模型迭代：大模型密集发布，如DeepSeek V4 Pro、GLM-5.3、MiniMax Design，增强了智能体能力，提升了算力需求。
• 场景扩容：AI应用从互联网向办公、金融、工业、医疗等场景扩散，基础设施建设需求持续扩大。
• 价值定价：部分模型API价格调整，反映算力经济效益提升，推动云厂商与模型厂商向精细化、价值型定价模式转变。

2. 算力投入决心：互联网及智算中心采购扩张

• 互联网大厂：腾讯、阿里等加大算力投入，2026年Q2腾讯资本开支达527.84亿元，同比+176%；阿里FY2027Q1资本开支676.78亿元，同比+75%。
• 智算中心：政策强调“六张网”投资，上海市规划扩容十万卡超级集群，构建“大集群+小集群+边缘算力”协同体系。
• 安可测评：多款国产AI芯片通过安全可靠测评，如华为昇腾、壁仞科技、海光信息等。

3. 性能升级：迭代加速、代差缩近

• 华为昇腾：持续迭代，2025年发布昇腾910C，2026年发布昇腾950PR与昇腾950DT，2027年计划发布昇腾960与昇腾970。
• 天数智芯：2026年7月发布天垓300，支持Attention、MoE等关键技术，性能优化显著。
• 壁仞科技：BR20X芯片即将推出，算力密度、内存容量与带宽全面升级，支持FP8/FP4低精度计算。
• 沐曦股份：产品线覆盖推理、训练、图形渲染与科学计算，N100、N260、N300等型号已实现量产。
• 摩尔线程：GPU架构逐年更新，从“苏堤”到“花港”，全精度支持逐步完善。

4. 业绩释放：头部厂商规模效应已显，盈利飞轮加速

• 寒武纪：2026H1收入59.96亿元，同比增长108.13%；毛利率达56.10%，净利率持续提升。
• 海光信息：2026H1营收90.99亿元，同比增长66.52%；归母净利润17.98亿元，同比增长49.69%。
• 头部厂商：盈利飞轮加速，率先迈入利润收获期，为国产算力市场注入信心。

5. 供给改善：先进产能逐步扩充，量产导入有望加速

• 中芯国际：2026Q2新增约8000片12英寸月产能，产能利用率93.7%，环比提升0.6pct。
• 韬（τ）定律：华为提出以“时间缩微”为原则的半导体演进理论，推动芯片设计范式重塑，实现性能突破。

6. 生态适配：芯模共振，验证国产算力可行性

• Day0级适配：多家GPU厂商实现大模型上线当天即完成适配，如寒武纪、海光信息、沐曦股份、摩尔线程等。
• DeepSeek V4：在英伟达GPU和华为昇腾NPU双平台完成验证，推动国产芯片与模型的协同优化。
• 美团：在五万张国产算力卡上完成LongCat-2.0模型的全流程训练与推理，验证国产芯片承载复杂模型任务的可行性。

关键信息

• 算力需求：Agent场景下Token需求激增，预计到2031年中国企业活跃智能体数量将突破3.5亿，年复合增长率超135%。
• 国产芯片：华为昇腾、天数智芯、壁仞科技、沐曦股份、摩尔线程等企业持续迭代，性能逐步接近甚至超越海外产品。
• 政策支持：国家将算力网纳入“六张网”重点规划，上海市推动智算中心建设，形成多层次算力供给体系。
• 生态协同：国产算力与模型之间的软硬件协同优化能力显著提升，为AI应用落地提供坚实支撑。
• 盈利加速：头部芯片厂商已进入盈利阶段，规模效应显现，推动国产算力市场进一步发展。

投资建议

• 关注企业：寒武纪、海光信息、天数智芯、壁仞科技、沐曦股份、摩尔线程等。
• 投资逻辑：需求端持续增长、供给端产能提升、生态端协同优化，形成正向循环。
• 风险提示：技术迭代不及预期、经济下行超预期、行业竞争加剧。

总结

国产算力市场正经历从技术突破到商业落地的加速阶段，需求端的模型迭代与场景拓展、供给端的产能提升与性能优化、生态端的适配能力增强，共同推动国产算力进入景气周期。头部厂商在盈利飞轮加速，为行业注入信心，建议投资者关注具备技术实力与市场潜力的国产算力企业。