20260831-国信证券-新凤鸣-603225.SH-_新凤鸣_二季度盈利大幅改善_涤纶长丝供需边际向好_-国信证券_6页_1mb

报告摘要

2026年二季度：公司营收达231.61亿元，同比增长22.3%，环比增长32.1%；归母净利润为10.71亿元，同比增长166.0%，环比增长191.5%。
盈利指标：毛利率为9.2%，净利率为4.6%，期间费用率为3.4%。
盈利提升原因：产品价格显著上行，加工价差扩大。

产量与销量：二季度POY/FDY/DTY产量分别为115/43/23万吨，销量分别为117/39/20万吨。
价格表现：POY/FDY/DTY不含税平均售价分别为7702/8346/9440元/吨，同比分别增长27%/33%/19%，环比分别增长22%/22%/18%。
价差提升：据市场价测算，POY/FDY/DTY价差分别为1534/1866/2620元/吨，同比分别增长25%/26%/5%，环比分别增长11%/17%/2%。
行业供需变化：
- 供给端：行业集中度提升，2026年上半年CR6升至89%，较2024年提升2个百分点。
- 需求端：促消费政策托举内需，上半年服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长4.2%；外需表现亮眼，1-6月涤纶长丝出口184.36万吨，同比增长16.75%。
- 市场开工率：江浙地区涤纶长丝平均开工率为81%，同比降低10个百分点，环比降低4个百分点；下游织机开工率为62%，同比降低3个百分点，环比降低5个百分点。

公司概况：新凤鸣（603225.SH）是国内涤纶长丝行业龙头企业，有效产能885万吨，国内市占率超15%。
行业趋势：
- 涤纶长丝行业集中度持续提升，CR6达89%。
- 低效产能加速出清，行业供需格局优化。
- 促消费政策支撑内需，外需增长显著，尤其东南亚、中东、拉美市场。
业务亮点：
- PTA产能释放，外销增长，价格和价差双提升。
- 短纤业务产销平稳，技术升级和市场拓展带来增长空间。
风险提示：
- 项目投产不及预期。
- 原材料价格上涨。
- 下游需求不及预期。