20260811-华泰期货-FICC日报_中国通胀动能边际放缓_原油地缘溢价再度抬升_9页_1mb

文档总结

核心内容

本文档分析了当前全球及中国宏观经济、地缘政治、能源市场、商品价格及政策动向，重点探讨了通胀动能减弱、油价上涨、地缘风险加剧及国内政策支持对市场的影响。

主要观点

• 地缘政治风险仍存：伊朗局势持续紧张，美伊关系未见缓和，双方处于“边打边谈”状态。伊朗与阿曼关于霍尔木兹海峡航运协议尚未达成，伊朗坚持关闭海峡直至美国满足其提出的五个条件。
• 油价上涨风险上升：全球原油库存处于低位，地缘局势和能源供应紧张可能推动油价上涨，进而影响全球通胀预期和加息节奏。
• 全球通胀动能边际减弱：美国7月CPI同比涨幅收窄，但PPI仍上涨，显示通胀压力尚未完全释放。
• 国内政策支持外贸：中国7月出口和进口均高增，政策发力有望增强经济韧性。国务院发布的“十五五”碳达峰行动方案推动绿色能源使用，对相关行业形成长期影响。
• 全球加息预期增强：油价上涨抬升全球通胀预期，美联储虽未加息，但市场已开始定价未来加息可能，日本央行也释放出加息信号。
• 商品市场走势分化：能源、贵金属、部分农产品及化工品价格走高，黑色建材、有色金属等板块表现不一，需关注供需格局变化。

关键信息

全球宏观经济情况

• 美国7月综合PMI升至53.6，服务业和制造业PMI分别升至53.6和53.8，但制造业PMI为四个月新低。
• 美国新增非农就业人数下降2.3万，低于预期，显示就业市场疲软。
• 欧元区7月PMI意外升至五个月高位，但复苏仍受油价影响。
• 韩国央行7月加息25个基点至2.75%，日本央行释放鹰派信号，预计9月和10月可能加息。

中国宏观经济情况

• 中国7月制造业PMI降至49.2，非制造业商务活动指数降至49，显示经济复苏仍面临压力。
• 7月CPI同比涨幅收窄至0.5%，PPI同比上涨3.5%，显示通胀动能减弱。
• 7月以美元计价出口同比增长23.9%，进口增长27.5%，显示外贸韧性增强。
• 中国二季度GDP同比增长4.3%，上半年增长4.7%，经济保持温和复苏。
• 6月社会消费品零售总额同比增速回升至1%，上半年同比增长1.3%，消费市场逐步回暖。

能源市场动态

• OPEC+宣布9月产量配额将提高约18.8万桶/日，但仍保留约200万桶/日的额外减产空间。
• 美国库欣原油库存降至2014年以来最低水平，战略石油储备库存也创1983年以来新低。
• 阿联酋宣布退出OPEC和OPEC+，或将影响全球油价波动。
• 原油价格走高，现货价格为580元/桶，主力合约价格为531元/桶，基差为49元，升贴水比例为9.24%。

商品价格与市场走势

• 能源板块：原油、燃料油、液化石油气等价格走高，石油沥青价格相对走低。
• 黑色建材板块：螺纹钢、铁矿石、焦煤等价格走高，焦炭价格走低。
• 有色金属及新能源板块：黄金、白银、铜等价格小幅波动，新能源板块如工业硅、碳酸锂、多晶硅等价格保持强势。
• 化工板块：PTA、塑料、PP等价格走高，尿素、PVC、烧碱等价格小幅上涨或持平。
• 农产品板块：棕榈油、豆油、柴油等价格走高，大豆、花生价格走低，鸡蛋、白糖等价格波动较小。

策略建议

• 商品和股指期货：建议贵金属和部分农产品逢低做多。
• 风险提示：需警惕地缘政治风险、全球经济下行、美联储超预期加息及海外流动性冲击。

图表信息

• 图1：花旗经济意外指数：显示经济预期变化。
• 图2-3：商品房成交面积：反映房地产市场活跃度。
• 图4：五大上市钢材消费量：展示钢铁行业需求。
• 图5-6：中美国债利差：反映中美利差变化及全球资本流动。
• 图7-8：美元兑主要汇率及美元指数走势：显示美元走势对商品市场的影响。
• 图9：利率走廊：反映货币政策调控空间。
• 图10：期货价格和基差汇总表：展示各商品期货与现货价格及基差情况。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

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