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港股市场策略周报总结（2026.9.21-2026.9.27）

核心内容概述

本周港股市场在外部利率压力与节前流动性收缩的双重影响下，整体呈现普跌态势。恒生综指、恒生指数及恒生科技指数分别下跌0.98%、0.97%和2.13%。市场风格方面，成长型板块跌幅较大，而价值型板块相对抗跌。行业方面，原材料、工业和非必需性消费板块跌幅居前，而医疗保健业则表现出较强韧性，周涨幅超1.6%。

主要观点与关键信息

一、市场表现回顾

• 整体走势：受外部利率压力与节前流动性收缩影响，港股市场普跌。
• 指数表现：
  • 恒生综指：-0.98%
  • 恒生指数：-0.97%
  • 恒生科技：-2.13%
• 市场风格：成长风格跌幅更深，价值风格相对抗跌。
• 行业表现：
  • 多数一级行业板块收跌。
  • 原材料、工业、非必需性消费板块跌幅居前。
  • 医疗保健业受政策利好推动，周涨幅超1.6%。

二、港股市场估值水平

• 恒生指数：
  • 当前市盈率TTM为10.83，分位点为70.47%，接近5年均值向上一个标准差。
  • 风险溢价当前值为4.06%，分位点为11.05%，标准差为-1.47。
• 估值指标：
  • 当前值：10.83
  • 分位点：70.47%
  • 危险值：11.46
  • 中位数：9.87
  • 机会值：8.82
  • 指数点位：24,510.09

三、港股市场回购统计

• 周回购数据：
  • 市场回购公司数量为129家，较上周略有下降。
  • 总回购金额为30.99亿港元，较上周上升。
• 前十大回购公司：
  • 百度集团-W（9888.HK）：5.02亿港元
  • 汇丰控股（0005.HK）：4.63亿港元
  • 腾讯控股（0700.HK）：50,205.72万港元
  • 小米集团-W（1810.HK）：16,138.30万港元
  • 中国石油化工股份（0386.HK）：11,999.63万港元
  • 极兔速递-W（1519.HK）：11,754.29万港元
  • 理想汽车-W（2015.HK）：9,879.37万港元
  • 快手-W（1024.HK）：8,492.39万港元
  • 领展房产基金（0823.HK）：7,685.95万港元
  • 盈富基金（2800.HK）：38,723,683万港元
• 行业分布：
  • 信息技术行业回购公司数量最多，有35家。
  • 医疗保健行业排第二，有23家。
  • 可选消费行业排第三，有20家。

四、港股通资金流向

• 净买入前十大公司：
  1. 百度集团-W（9888.HK）：52.86亿港元
  2. 天数智芯（9903.HK）：44.90亿港元
  3. 智谱（2513.HK）：30.44亿港元
  4. 友邦保险（1299.HK）：20.49亿港元
  5. 腾讯控股（0700.HK）：12.81亿港元
  6. 华润置地（1109.HK）：11.95亿港元
  7. 金斯瑞生物科技（1548.HK）：11.88亿港元
  8. 华虹宏力（1347.HK）：11.74亿港元
  9. 中际旭创（3308.HK）：9.77亿港元
  10. 盈富基金（2800.HK）：9.73亿港元
• 净卖出前十大公司：
  1. 建滔积层板（1888.HK）：-20.65亿港元
  2. 中国黄金国际（2099.HK）：-12.06亿港元
  3. 中国海洋石油（0883.HK）：-10.33亿港元
  4. 中国石油股份（0857.HK）：-6.93亿港元
  5. 信达生物（1801.HK）：-5.54亿港元
  6. 中芯国际（0981.HK）：-5.49亿港元
  7. 紫金黄金国际（2259.HK）：-5.19亿港元
  8. 中银香港（2388.HK）：-4.83亿港元
  9. 泡泡玛特（9992.HK）：-4.63亿港元
  10. 阿里巴巴-W（9988.HK）：-4.53亿港元

五、港股市场宏观环境跟踪与展望

1. 基本面与政策面

• 港股市场整体盈利超80%来自中资股，而中资股盈利主要来自内地，因此港股基本面与中国经济景气高度同步。
• 政策动向：
  • 央行通过逆回购和MLF操作净投放约6895亿元，维持货币环境适度宽松。
  • 发改委发布“十五五”规划目标，推动科技创新，向民间资本推介36个项目。
  • 中美经贸磋商达成“300亿对300亿”对等降税安排，对科技股和中概股风险偏好形成边际改善。

2. 资金面

• 美国经济韧性使海外利率压力维持高位，但境内流动性相对宽松，南向资金延续净流入，累计净买入约231亿港元。
• 美国经济数据：
  • 9月S&P Global综合PMI初值升至58.4，制造业PMI升至57.0，服务业PMI升至58.7。
  • 就业市场强劲，初请失业金人数降至19.7万人，为历史低位。
  • 消费者信心指数回落，显示市场情绪偏谨慎。
  • GDP即时预测显示经济过热信号明显，圣路易斯联储预测为3.24%，亚特兰大联储预测为5.0%。

3. 港股市场展望

• 基本面：国内宏观政策继续偏积极，稳投资、扩内需仍是主要抓手。
• 政策面：科技创新和新质生产力仍是中期重点。
• 资金面：海外利率维持高位，南向资金继续净流入。
• 情绪面：市场高位震荡，短期风险偏好仍偏谨慎。
• 板块配置建议：
  • 偏好受益于香港五年规划及产业景气支撑的AI科技、创新药、新能源等板块。
  • 关注盈利稳定、估值较低的国央企红利板块。
  • 在海外利率高位背景下，电讯、公用事业及部分高股息本地金融股仍具防御价值。

总结

本周港股市场在外部利率压力与节前流动性收缩的“负向共振”下，整体表现疲软。医疗保健业因政策利好表现出较强韧性，而利率敏感型防御板块则受压。恒生指数的5年PE（TTM）估值分位点为70.47%，接近5年均值向上一个标准差，显示出一定的估值压力。南向资金延续净流入，但流入规模有所扩大。在宏观政策层面，国内继续实施适度宽松的货币政策，支持科技创新和内需扩张。美国经济数据强劲，美联储紧缩预期升温，海外利率维持高位，对港股估值形成压力。整体来看，港股市场短期面临一定挑战，但中长期仍看好AI科技、创新药、新能源等受益于政策和产业景气的板块，同时关注国央企红利及高股息防御板块的配置价值。