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快手-W 2026Q2 业绩点评总结

核心内容

快手-W 在2026年上半年实现了营业收入692.51亿元，同比增长2.4%；但经调整净利润为72.87亿元，同比下降28.5%。其中，第二季度营业收入355.35亿元，同比增长1.4%；经调整净利润39.13亿元，同比下降30.3%。整体来看，公司2026年业绩面临短期承压。

主要观点

• 广告业务稳健增长
  Q2广告业务收入达206亿元，同比增长4.4%，显示出公司在广告领域的持续竞争力。

• 电商业务面临挑战
  Q2其他收入（可灵+电商）为62亿元，同比增长18.5%，但分析师预计下半年由于2025年高基数及宏观消费压力，电商相关业务可能短期承压。

• 直播业务收入下滑
  Q2直播收入为87亿元，同比下降13.5%，主因是平台持续加强直播生态治理。

• AI投入持续，可灵商业化加速
  可灵AI在Q2实现收入超过8.5亿元，同比增长超200%，显示其在影视、广告、电商及游戏等领域的强劲增长势头。公司持续推进可灵AI的商业化，同时推出了MCP和CLI两大新功能，增强了AI智能体的批量创作能力，拓展了其在自动化与智能编排场景的应用。

• 未来增长潜力
  尽管2026年净利润承压，但可灵AI技术仍处于行业头部梯队，长期有望成为公司新的业绩增长点。分析师关注后续技术迭代及ARR增长情况。

关键财务指标预测

投资建议

分析师维持“推荐”评级，预计公司2026-2028年经调整后净利润分别为83.11亿元、110.41亿元和131.40亿元，对应Non GAAP PE分别为15x、11x和9x。短期业绩承压，但长期看好可灵AI的商业化潜力和对业务的赋能作用。

风险提示

• 用户数量和使用时长增长不及预期
• 直播内容审核趋严
• AI相关技术和产品迭代不及预期

关键业务动态

• 可灵AI收入增长超200%，商业化进程加快
• 可灵MCP和CLI上线，增强AI智能体的批量创作能力
• 平台持续推动直播生态治理，导致直播收入下降
• 短剧内容供给量显著增长，线上营销服务投放消耗同比增加超100%

总结

快手-W 2026Q2业绩呈现短期承压态势，主要受电商业务和直播业务拖累。然而，AI业务尤其是可灵AI表现亮眼，收入同比增长超200%，并持续推进商业化。分析师认为，公司长期增长潜力仍可期待，关注可灵AI后续技术迭代和ARR增长情况。尽管短期面临挑战，但公司仍维持“推荐”评级。