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浙商金工：关注紧缩预期的反转交易——2026年9月大类资产配置月报总结

核心内容

本报告基于浙商证券金工团队的量化模型，对2026年9月的大类资产配置策略进行分析与展望。报告指出，当前市场对美联储紧缩政策的预期已较为充分，未来可能出现反转交易机会，建议关注黄金、美股等风险资产的投资价值。

主要观点

1. 紧缩预期接近充分定价

   • 自美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上发表鹰派言论后，市场对9月加息的预期迅速上升，截至9月1日，加息概率已接近70%。
   • 无论9月是否加息，市场对紧缩政策的反应可能趋于尾声，后续反转概率较高。

2. 市场反应可能呈现“利空出尽”

   • 若9月未加息，市场将一次性重置加息预期，风险资产可能迎来修复机会。
   • 若加息落地，考虑到当前美国经济走弱趋势（如PMI、职位空缺数据弱于预期），经济下滑可能加速，从而迫使联储重回降息路径，市场反应更可能偏向利空出尽。

3. 模型显示风险资产已部分计价

   • 宏观因子模型结果显示，全球通胀边际走高，国内货币周期也呈现紧缩迹象，对风险资产的定价不利。
   • 然而，模型优化并未大幅降低风险资产仓位，因为各类资产对全球货币因子的暴露较低，表明市场已提前消化部分紧缩预期。

4. 资产配置策略表现

   • 8月策略收益为2.6%，今年以来累计收益达10.6%，最大回撤为3.2%。
   • 每月调仓依据量化配置信号分配风险预算，并结合宏观因子体系调整组合的宏观风险暴露。

关键信息

大类资产宏观评分变化（8月 vs 9月）

9月大类资产宏观评分

择时观点

资产配置比例（2026年8月 vs 9月）

风险提示

1. 本报告基于历史数据统计归纳，模型结论未来存在失效风险。
2. 报告不涉及基金产品推荐或持仓股票推荐。
3. 历史收益不代表未来表现。
4. 黄金价格波动较大，投资需谨慎。
5. 本资料仅供浙商证券研究所客户参考，其他读者需自行评估适当性。
6. 本资料内容仅供参考，不构成投资建议，使用需谨慎。

报告作者

• 陈奥林，从业证书编号 S1230523040002
• 徐浩天，从业证书编号 S1230523090002

附注

详细报告请查看2026年9月2日发布的浙商证券金融工程月报《关注紧缩预期的反转交易——2026年9月大类资产配置月报》。