20260902-浙商证券-2026年9月大类资产配置月报_关注紧缩预期的反转交易_9页_524kb

报告摘要

本报告聚焦于当前市场对美联储紧缩政策的预期及反转交易的潜在机会。报告指出，市场对9月加息的预期已接近充分定价，且未来紧缩交易可能逐步反转，黄金与美股等风险资产的投资机会值得关注。

紧缩预期已充分定价：美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上的鹰派讲话导致市场对9月加息预期迅速升温，截至9月1日，加息概率预期接近70%。即使加息落地，后续对风险资产的影响可能已有限。
紧缩交易有望反转：若9月联储选择按兵不动，市场将一次性重置加息预期，带来风险资产的修复；若加息落地，当前经济走弱趋势可能加速，倒逼联储重回降息路径，市场反应可能为利空出尽。
模型观点偏谨慎但未大幅调仓：宏观评分模型对风险资产整体偏谨慎，但模型优化结果未大幅降低风险资产仓位，因市场已提前消化全球货币紧缩预期，其向不利方向的变化可能不会带来风险资产大幅波动。
美股与黄金有望触底回升：美股择时模型显示金融环境分项指标走高，表明市场未预期持续紧缩周期，9月加息可能代表利空出尽，美股或迎来反转。黄金配置因子和交易因子虽仍偏空，但开始修复，金价有望逐步回升。

因子	中证800	标普500	10年国债	有色	原油	黄金
国内景气	0.6	0	0.2	0	0	0
国内货币	0.8	0	1	0	0	0
国内信用	0.6	0	0.6	0	0	0
国内通胀	0.2	0	0.2	0	0.2	0
全球景气	0	0.6	0	0.8	0.6	0.6
全球货币	0.2	0.4	0	0.2	0.4	0.6
全球通胀	0	0.4	0	0.2	0	0
美元	0.2	0	0.2	0	0	0
金融压力	0.2	0.2	0.2	0.2	0	0.2