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白糖早报——2026年9月21日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖市场分析，内容涵盖近期市场回顾、供需情况、基差与库存、盘面走势、主力持仓、市场预期等，旨在为投资者提供参考信息。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供应缺口预期增强：多家机构预测26/27年度全球糖市存在供应缺口，其中Green Pool预测缺口324万吨，StoneX预测缺口170万吨，Czarnikow预测缺口60万吨，Datagro预测缺口268万吨，ISO预测缺口20万吨，荷兰合作银行预测缺口110万吨。
• 国内供需情况：国内供需仍存在缺口，但中长期缺口有所减少。2026年8月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖1312万吨，销糖1090万吨，销糖率83.1%。
• 国内消费旺季：国内进入消费旺季，利好市场。

2. 基差与库存

• 基差情况：柳州现货价格为5170元/吨，基差为-152元/吨（01合约），显示现货贴水期货。
• 库存情况：截至2026年8月底，25/26年度本期制糖全国工业库存为222万吨，偏空。

3. 盘面走势

• 技术面：20日均线向下，K线在20日均线下方，显示短期偏空。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗。

4. 市场预期

• 外糖走势：外糖高位回调，郑糖主力01合约相对偏弱。
• 国内库存影响：国内库存偏大是郑糖01合约偏弱的主要原因。
• 操作建议：在供需基本面转向利多的情况下，郑糖01重心缓慢上移，走势进三退二，下跌动能减弱，多单可考虑逢低买入。

关键信息

利多因素

• 糖浆关税增加：我国自2025年1月起提高糖浆进口关税，接近原糖配额外关税。
• 美国可乐配方改变：美国可乐改变配方使用蔗糖，增加对白糖需求。
• 厄尔尼诺现象：厄尔尼诺天气导致全球甘蔗减产概率增加。
• 国内消费旺季：国内进入消费旺季，利好白糖需求。

利空因素

• 进口利润窗口打开：进口冲击加大，对国内市场形成压力。
• 国内库存偏高：国内库存偏大，压制价格上行。
• 新榨季即将开始：新糖即将大量上市，可能增加市场供应。

供需预测表（26/27年度）

中国食糖供需平衡表

进口原糖加工后完税成本（50%关税）

总结

综上所述，白糖市场短期内面临供应偏紧与国内库存偏大的双重影响，技术面与主力持仓均显示偏空趋势。然而，随着厄尔尼诺现象的预期增强及国内消费旺季的到来，市场基本面逐步转向利多。投资者可关注郑糖01合约的走势，逢低买入多单。同时，进口成本的上升与糖浆关税的提高对市场形成支撑，需警惕进口冲击带来的影响。