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白糖早报总结——2026年8月3日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年8月3日发布的白糖市场早报，内容涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面，旨在为投资者提供市场参考信息，但不构成投资建议。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球糖市供需预测不一，不同机构对26/27年度全球糖市供需平衡的预测差异较大，从短缺26.2万吨（ISO）到短缺430万吨（GreenPool）不等。
• 国内供需：2026年6月底，25/26年度全国累计产糖1276万吨，销糖846万吨，销糖率66.3%，库存偏高，对市场形成压力。
• 进口情况：2026年6月中国进口食糖28万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计8.24万吨，同比增加3.23万吨。

2. 市场走势分析

• 基差：柳州现货价格为5190元/吨，01合约基差为6元，平水期货。
• 库存：截至6月底，25/26榨季工业库存449万吨，偏空。
• 盘面：20日均线向下，K线在均线下方，整体偏弱。
• 主力持仓：主力持仓偏多，净持仓增加，趋势不明朗，但有仓位转移至01合约迹象。

3. 市场预期

• 短期：白糖近期震荡回落，主要因国内库存偏大，且为近五年同期高位。内外价差过大导致进口糖价格优势明显，进口量增加，抑制国内去库存速度。
• 中期：国内供需平衡表显示，白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。
• 趋势判断：白糖盘面震荡偏弱，01合约关注前低附近支撑，连续下跌后有触底反弹的可能，建议空头获利减持。

关键信息

1. 利多因素

• 糖浆关税增加。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖。
• 厄尔尼诺天气概率增加，导致减产预期增强。
• 国内进入消费旺季。

2. 利空因素

• 全球产量增加。
• 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
• 国内库存偏高。

供需预测数据（26/27年度）

中国食糖供需平衡表（2024/25-2026/27）

进口成本与利润分析

结论

白糖市场短期呈现震荡偏弱态势，主要受国内库存偏高及进口糖价格优势影响。中期来看，国内供需缺口有所收窄，但进口冲击仍需关注。投资者应结合市场趋势及政策变化，谨慎操作。