20260907-国金证券-汽车行业2026Q4投资策略_内需修复_出口加速_智能化有望迎来拐点_34页_7mb

汽车行业2026Q4投资策略总结

核心内容概览

2026年第四季度，中国汽车行业面临多重积极因素，包括内需修复、出口加速和智能化拐点，为板块带来修复行情。本文总结了2026年H2乘用车销量展望、智能驾驶与智能座舱的技术趋势，以及重点企业的投资逻辑和风险提示。

2026H2销量展望

内销修复

• 整体趋势：2026年H1内销整体承压，预计下半年随着补贴资金充足、购车旺季到来以及新品驱动，内销有望持续改善。
• 销量预测：2026年全年乘用车零售销量预计为1934万台，同比-15%；新能源零售销量预计为1192万台，同比-4%。
• 新能源渗透率：预计全年新能源渗透率将达61.6%。

高端车市场加速

• 短期复苏：40万以上市场在2026年H1实现销量34.89万台，同比+29.2%；新能源渗透率达69.4%。
• 长期潜力：随着用户增换购趋势增强，高端车市场空间广阔，自主品牌凭借差异化优势有望加速替代合资品牌。

出口高增

• 出口总量：2026年全年乘用车出口预计达960万台，同比+68%；新能源出口预计达512万台，同比+117%。
• 出口结构优化：新能源车出口占比提升至53%，欧洲市场出口占比显著上升，高端车型出口加速。

批发销量预测

• 全年批发销量：预计达2858万台，同比-3%；新能源批发销量预计达1716万台，同比+13%。
• 下半年批发销量：预计达1604万台，同比-1%；新能源批发销量预计达1040万台，同比+18%。

智能驾驶与智能座舱趋势

智能驾驶拐点

• 技术进步：智能驾驶模型持续优化，高算力自研芯片逐步上车，提升智驾体验。
• MPI提升：头部厂商MPI有望突破千公里级别，实现“无感智驾”。
• FSD入华：特斯拉FSD入华，推动行业竞争与消费者关注度提升，验证订阅模式可行性。
• 商业模式跑通：FSD订阅人数快速增长，北美市场超过55%交付车辆启用FSD，用户付费意愿增强。

智能座舱进入主动服务时代

• Agent技术：车端Agent逐步实现主动服务、智能交互与任务执行能力，成为高阶智能座舱标配。
• 功能提升：通过多模态大模型、记忆系统、任务规划与执行能力，座舱体验从“信息展示”向“任务执行”转变。
• 主要厂商：
  • 地平线：发布KaKaClaw，实现智驾与智舱资源统一调度。
  • 华为：推出小艺智能体，实现快慢脑思考系统与跨域调用。
  • 理想：打造系统级Agent，满足用户五类需求。
  • 比亚迪：推出“迪迪虾”，具备全仓记忆与高兼容性。

投资建议

建议关注企业

• 比亚迪：闪充技术提升竞争力，出口有望高增。
• 吉利汽车：新品周期与出口结构优化，带来利润弹性。
• 理想汽车：全新换代车型推动销量与盈利反转，迈向具身智能。
• 小鹏汽车：从智驾领先向物理AI龙头转型。
• 长城汽车：中高端新车与出口增长提速。
• 奇瑞汽车：出口延续高增长，内销修复可期。
• 零跑汽车：新车周期持续发力，出海打造第二增长曲线。
• 地平线机器人-W：受益于智驾平权升级，有望成为智驾软硬一体龙头。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响整车成本。
• 海外政策风险：包括关税政策和贸易壁垒。
• 国内外竞争格局恶化：可能压缩利润空间。
• 汇率波动：影响出口盈利能力。

关键信息总结

图表摘要

• 销量趋势：2026年H2乘用车销量有望恢复，新能源车持续增长。
• 出口结构：新能源车出口占比提升，欧洲市场占比显著增加。
• MPI提升：头部厂商MPI目标达千公里级别，实现无感智驾。
• FSD入华：特斯拉FSD入华，推动智驾订阅模式落地。
• Agent发展：车端Agent实现主动服务、智能交互与任务执行，提升用户体验。

结论

2026Q4中国汽车行业有望迎来内需修复、出口加速、智能化拐点的多重利好，板块整体具备修复潜力。建议关注具备技术优势与市场拓展能力的头部企业，同时警惕原材料价格波动、海外政策变化等风险。