20180502-开源证券-化工行业周报_2017年报2018Q1季报综述_气度提升_盈利能力大幅改善_21页_2mb

化工行业周报总结（4.23-4.27）

核心内容

2018年4月23日至4月27日，化工行业整体表现弱于大盘，涨幅为0.23%。各子行业表现分化，氮肥、磷化工等涨幅居前，而钾肥、其他化学品等跌幅较大。整体来看，化工行业在2017年和2018年第一季度均实现显著增长，其中2017年净利润同比增长44.80%，2018年第一季度净利润同比增长36.12%。

主要观点

行业表现

• 2017年全年表现：化工行业营收增长31.52%，净利润增长44.80%，显著高于全部A股的营收和净利润增长。
• 2018年第一季度表现：化工行业营收增长20.43%，净利润增长36.12%，整体表现良好。
• 行业驱动因素：原油价格上涨、环保政策趋严、下游需求回暖等因素共同推动行业盈利改善。

子行业分析

• 盈利改善明显：纯碱、聚氨酯、氟化工、农药、氮肥、磷肥、氨纶、炭黑、涤纶等行业盈利显著改善，ROE提升明显。
• 盈利受压：改性塑料、橡胶、日化、钾肥等行业因原料价格上涨、下游传导不畅、产能过剩等因素导致盈利受到挤压。

产品价格走势

• 原油价格：高位震荡，对石油加工、石油贸易、涤纶、氨纶等行业形成支撑。
• 主要化工品价格变化：甲醇价格涨跌不一，醋酸价格变化不大，纯苯小幅上涨，甲苯价格上扬，乙烯价格下滑，苯乙烯市场先抑后扬，丁二烯价格坚挺，丙烯价格重心下移，有机硅价格高位运行，尿素价格稳中趋弱，钾肥价格持续走低，磷肥价格低位运行，草甘膦价格震荡，MDI价格窄幅整理，环氧丙烷价格下滑，己二酸价格震荡，纯碱价格上调，烧碱价格阴跌，粘胶纤维价格大幅下跌，氨纶价格震荡下行，涤纶价格窄幅震荡，天然橡胶价格小幅上涨，PVC价格上行。

关键信息

投资建议

• 短期建议：重点关注拥有核心高精技术的成长型企业，如半导体上游企业；关注估值回调、业绩确定性高的优质蓝筹股；关注受中美贸易大战影响错杀的子行业，如农药行业；关注近期价格处于高位的相关化工品对应的企业，如有机硅、维生素A、醋酸、染料等。
• 长期看好：具备规模优势的龙头型企业，受益于环保政策趋严带来的供给侧收缩和行业集中度提升。

重点公司推荐

• 华鲁恒升：主要产品价格高位，具备成本优势。
• 扬农化工：受环保高压影响，麦草畏放量。
• 巨化股份：制冷剂旺季来临，价格上涨。
• 新安股份：主营产品景气度较高，有机硅未来新增产能有限。
• 飞凯材料：强势打造电子化学品综合材料平台。
• 康得新：高分子材料产业链龙头，外延收购正在进行中。

风险提示

• 油价大幅下跌
• 环保力度低于预期
• 系统性风险

财务数据

2017年财务数据摘要

2018年第一季度财务数据摘要

结论

2017年及2018年第一季度，化工行业在原油价格震荡上行、环保政策趋严、下游需求回暖等因素的推动下，盈利能力显著改善，整体表现优于全部A股。尽管行业增速有所放缓，但龙头企业的市场份额持续扩大，行业集中度提升。投资建议关注具备技术优势、成本优势及高景气度的优质企业，同时警惕油价下跌、环保政策放松及系统性风险。