20260911-广发期货-镍_不锈钢产业周报_宏观承压叠加矿端供应趋松预期升温_价格区间震荡_30页_2mb

镍&不锈钢产业周报总结

核心内容概览

本周镍及不锈钢产业整体呈现震荡偏弱态势，受宏观压力、矿端供应预期改善及需求疲软等多重因素影响。价格走势主要受供需格局及成本变化影响，库存变化对价格形成压制，市场预期需进一步观察。

主要观点

• 镍价走势：周内沪镍盘面震荡下跌，价格中枢下移，维持区间震荡，主力参考124000-132000元/吨运行。
• 宏观影响：欧洲央行加息，美国PPI上涨，加息预期升温，对市场情绪形成压制。
• 供应端：国内精炼镍产量环比减少9.48%，同比减少24.06%；国内社会库存持续回落，但保税区库存上升，海外库存增加。
• 成本端：外采原料生产电积镍成本下降，印尼一体化工艺成本分化，成本支撑弱化。
• 需求端：不锈钢需求疲软，9月旺季未兑现，下游采购意愿不足；三元电池需求维持高位但采购谨慎，对镍需求拉动有限。
• 库存变化：不锈钢社会库存结束四周累库，库存压力边际缓解但绝对水平仍高；LME镍库存上升，国内社会库存回落。
• 市场预期：短期镍价震荡为主，需关注印尼RKAB配额落地情况及库存去化节奏；不锈钢价格亦维持震荡偏弱，关注库存变动及需求释放情况。

关键信息汇总

一、镍供应情况

• 国内精炼镍产量：2026年8月产量27867吨，环比减少9.48%，同比减少24.06%；1-8月累计产量264577吨，累计同比减少6.57%。
• 国内产能利用率：设备产能52681吨，运行产能37049吨，开工率70.33%，产能利用率52.90%。
• 印尼镍矿配额：WBN已获批2026年下半年RKAB镍矿配额，但具体额度未披露，市场预期供应趋松。
• 高镍铁价格：持续下跌，成本支撑弱化，周内报价1095元/镍（出厂含税），下游采购意愿低迷。

二、不锈钢供应情况

• 国内不锈钢粗钢产量：2026年8月产量372.08万吨，环比增加4%，同比增加12.22%；其中300系产量196.65万吨，环比增加6.92%，同比增加13.15%。
• 9月不锈钢排产：预估364.73万吨，环比减少1.98%，同比增加6.44%；300系产量196.47万吨，环比微降0.09%，同比增加11.46%。
• 不锈钢社会库存：截至9月10日，89家样本企业库存115.14万吨，周环比下降0.53%。
• 不锈钢期货库存：9月11日上期所库存71060吨，周环比下降2359吨。

三、库存情况

• LME镍库存：截至9月11日为274320吨，周环比上升3552吨。
• 国内社会库存：SMM统计为127799吨，周环比减少1306吨。
• 保税区库存：1900吨，周环比上升500元/吨。

四、成本与利润

• 精炼镍成本：外采硫酸镍成本14.65元/吨，外采MHP成本14.06万元/吨，外采高冰镍成本13.96万元/吨。
• 印尼一体化成本：MHP成本14.80万元/吨，高冰镍成本14.30万元/吨。
• 高镍铁成本：RKEF镍铁厂最高即期成本至1041.60元/镍，最低利润率至6.9%。
• 不锈钢成本：高镍生铁冷轧现金成本14493元/吨，废不锈钢冷轧成本14004元/吨。

五、需求与终端表现

• 不锈钢需求：9月旺季未兑现，钢厂采购意愿疲弱；终端需求疲软，地产和传统制造业持续低迷，仅船舶及设备置换需求保持韧性。
• 三元电池需求：排产维持高位，但下游采购以长单为主，需求增长有限。
• 电镀与合金需求：稳定但增长有限；军工、轮船等合金需求相对较好，但体量有限。
• 终端数据：汽车产销数据下滑，家电产量季节性回落，电梯、冷柜等需求数据回落，五金销售小幅下降。

价差与升贴水

• 电解镍现货升贴水：周环比微升，但整体仍偏弱。
• LME镍基差：周环比上涨，但整体仍处于低位。
• 硫酸镍与镍豆溢价：硫酸镍溢价下降，与镍铁价差收窄。
• 进口盈亏：电解镍进口盈亏亏损，出口盈利也有所下降。

市场展望

• 短期镍价：预计维持区间震荡，主力参考124000-132000元/吨运行，进一步上行需更多信号验证。
• 不锈钢价格：短期震荡偏弱，主力参考13300-14000元/吨，关注库存去化及需求释放情况。
• 关键因素：印尼RKAB配额实际落地规模、海外库存去化节奏、国内需求变化、成本支撑力度等。

数据来源

• Wind、Mysteel、SMM、广发期货发展研究中心

投资提示

• 市场波动较大，投资者需关注宏观政策、库存变化及需求兑现情况。
• 投资决策需结合自身风险承受能力，谨慎入市。

本报告仅供参考，不构成投资建议。