20260911-华泰期货-新能源及有色金属日报_WBN恢复采矿作业_配额仍未定_镍不锈钢小幅反弹_8页_1mb

文档总结：镍与不锈钢市场分析（2026年9月10日）

一、核心内容概述

本报告分析了2026年9月10日镍及不锈钢市场的走势、供需情况、政策影响及宏观经济环境，重点聚焦印尼政策、美元走势、库存变化、成本支撑及下游需求动向。

二、镍市场分析

1. 市场走势

• 沪镍主力合约当日开于128100元/吨，收于128270元/吨，较前一交易日收盘上涨0.70%。
• 成交量为167053手，环比增加14148手；持仓量为111669手，环比减少14880手。
• 现货市场整体交投氛围偏淡，以刚需采购为主。

2. 供给端

• 印尼RKAB配额审批逐步推进，市场对配额边际改善的预期增强。
• 厄尔尼诺现象导致印尼IWIP园区电力供应紧张，但淡水河谷表示其冶炼和采矿未受明显影响。
• 高镍生铁（11%）报价为1100-1110元/镍（舱底含税），实际成交重心下移。
• 8月中国及印尼镍生铁产量环比增加4.52%，镍湿法中间品金属产量环比减少3.06%。

3. 需求端

• 不锈钢传统消费淡季下终端刚需疲软，"金九银十"备货未如期启动。
• 304冷轧利润持续亏损，钢厂成本倒挂加剧。
• 废不锈钢经济性优势收窄，税票紧张问题扰动市场。
• 新能源方面，正极材料产量小幅环增，但下游采购意愿偏弱，以刚需为主。

4. 宏观因素

• 美国8月PPI环比上涨0.4%，同比上涨5.4%，能源价格涨幅显著，推升通胀预期，美元止跌回升。
• 美联储加息概率升至64.2%，欧洲央行如预期加息25个基点。

三、不锈钢市场分析

1. 市场走势

• 不锈钢主力合约当日开于13800元/吨，收于13805元/吨，小幅探涨。
• 成交量为138462手，环比减少2899手；持仓量为90478手，环比减少4171手。
• 期货盘面小幅上涨，但现货报价跟涨有限，整体成交偏淡。

2. 供给端

• 8月钢厂排产计划小幅下调，预计排产361.73万吨，环比下降3.31%，但同比仍增长5.56%。
• 200系和400系排产环比减少，300系仅微幅下降，9月供应端边际收缩，但绝对产量仍偏高。

3. 需求端

• 传统不锈钢需求行业持续低迷，但降幅有所收窄。
• 7月一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.1%，二线城市下降2.8%，三线城市下降4.2%。
• 中国1-7月固定资产投资同比下降6.7%，但7月工业增加值同比实际增长4.5%，环比增长0.11%。
• 家电领域排产下降，9月空冰洗排产总量同比下降4.0%，其中空调排产下降7.7%，冰箱下降2.3%，洗衣机下降1.2%。

4. 现货价格

• 无锡市场不锈钢价格为14275元/吨，佛山市场为14250元/吨。
• 304/2B冷轧不锈钢卷升贴水为460至710元/吨。
• SMM数据显示，高镍生铁出厂含税均价下降4.50元/镍点至1092.5元/镍点。

四、主要观点与关键信息

1. 政策与市场影响

• 印尼政策扰动进入博弈阶段，RKAB配额审批持续进行，但2026年中期配额仍待披露。
• 哲学总统签署行政令鼓励镍下游产业投资，政策宽松预期增强。
• 欧盟新版钢铁贸易机制落地，对不锈钢进口施加限制。

2. 供需关系

• 镍市场供需偏弱，政策及宏观因素主导价格走势。
• 不锈钢供给增长预期强于需求端，成本支撑有限，市场延续震荡偏弱格局。

3. 成本与库存

• 金川镍升水走强至2350元/吨，进口镍升水变化至0元/吨。
• 沪镍仓单量为98226吨，环比减少425吨；LME镍库存为271500吨，环比增加576吨。
• 不锈钢总库存维持高位，市场情绪偏弱。

4. 风险提示

• 国内经济政策、房地产政策变动。
• 印尼政策不确定性。
• 美国总统表态反复，影响市场情绪与宏观预期。

五、策略建议

1. 镍市场

• 单边策略：区间操作为主，关注印尼配额及美国加息预期。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：无明确建议。

2. 不锈钢市场

• 单边策略：中性，市场延续震荡偏弱格局。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：无明确建议。

六、图表说明

• 图1-图14：涵盖LME收盘价、沪镍主力合约价格、镍矿及镍铁价格、不锈钢卷价格、生产利润率及库存变化等关键指标。
• 所有图表数据来源为SMM及华泰期货研究院。

七、本期分析人员

• 封帆：华泰期货研究院研究员，从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：华泰期货研究院研究员，从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：华泰期货研究院研究员，从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

八、免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，本公司及作者不承担因此产生的任何法律责任。报告内容可能根据市场变化进行更新，未经许可不得擅自使用或传播。