20260803-国盛证券有限责任公司-传媒互联网周观察_全球大模型竞争下_看好下游应用机会_10页_765kb

报告摘要

全球大模型竞争与传媒互联网周观察总结

核心内容

本周传媒（申万）指数上涨12.8%，跑赢上证指数12.3pcts，排名28个申万一级行业指数第1位。成交额环比增加8.9%，达到2,271亿元，占万得全A比例为2.0%，环比上升。尽管过去52周下跌11%，但跑赢北证50，跑输其他主流宽基指数。整体市场呈现底部强反弹态势，主要受市场风偏修复和产业端新方向推动，如大模型价格战、通用办公Agent（Work Agent）及多模态更新。

主要观点

AI应用：需求端加速膨胀

模型降价与能力提升：模型能力上台阶与推理成本下探同步发生，OpenAI降价与国产开源模型高性价比推动行业进步。
Work Agent成为新热点：海内外大厂集体押注Work Agent，如OpenAI的ChatGPT Work、字节的Trae、腾讯的WorkBuddy、阿里的千问Work。Work Agent有望成为继Coding之后下一个Token消耗的确定性方向。
多模态技术突破：字节发布Seedance 2.5，MiniMax推出H3模型，突破长叙事、多模态参考与编辑能力，商业化潜力显著，下游如短剧、广告、影视等将最先受益。

游戏：右侧行情持续看好

A股建议关注：恺英网络、世纪华通、巨人网络。
H股建议关注：网易、心动公司。
其他方向：算租溢出效应，建议关注顺网科技。

红利方向：基本面稳健

建议关注分众传媒，其基本面韧性较强。

影视：暑期档表现亮眼

截至8月2日，暑期档总票房近74亿，同比上涨12%。
《蜘蛛侠》上映5天票房突破8亿，表现强劲。
重点关注《蜘蛛侠》《奥德赛》《年会不能停2》，建议关注出品方儒意、中影、大麦、光线、猫眼及幸福蓝海。

关键信息

子板块表现

全线上涨，广告营销、数字媒体跑赢一级行业指数。
返利科技周涨幅36%领涨，中文在线、蓝色光标涨幅靠前。
迅游科技周跌幅-3%领跌。

个股表现

涨幅前十的个股包括：返利科技（36%）、中文在线（34%）、蓝色光标（28%）、天龙集团（24%）、掌阅科技（24%）、欢瑞世纪（23%）、电魂网络（23%）、福石控股（23%）、荣信文化（22%）、巨人网络（21%）。
跌幅前十的个股包括：迅游科技（-3%）、儒意电影（-2%）、世纪天鸿（1%）、凡拓数创（1%）、三人行（1%）、幸福蓝海（2%）、国旅联合（2%）、名臣健康（2%）、山东出版（3%）、中国电影（3%）。

行业动态

AI领域：
- Kimi K3模型开放，参数达2.8万亿，支持长上下文与原生视觉理解。
- 阿里推出“千问办公”AI Agent，整合多款产品，支持钉钉内置。
- 腾讯WorkBuddy推出人机双写功能，支持文档协同编辑。
- 字节跳动启动AI业务组织调整，飞书与豆包整合，强化生产力场景。
- Seedance 2.5发布，支持30秒视频生成与多模态编辑。
- DeepSeek-V4-Flash API公测上线，Agent能力增强。
- MiniMax推出H3模型，支持文本、图像、视频与声音生成，适用于广告、电商、游戏等场景。
游戏行业：
- ChinaJoy 2026在上海开幕，吸引近900家企业参展，覆盖多个领域。
影视行业：
- 《九门》优酷独播，50小时热度破万，创2026年最快破万纪录。
公司公告：
- 迅游科技：持股5%以上股东一致行动人计划增持不少于4,000万元。
- 富春股份：2026年半年度净利润同比暴增443.75%，扭亏为盈。
- 华数传媒：2026年半年度营业收入同比下降4.39%，归母净利润同比下降17.25%。
- 新华都：首次回购股份，累计回购2,030,600股，支付金额1,210.95万元。
- *ST华闻：撤销退市风险警示，股票简称变更为“ST华闻”。

风险提示

宏观经济波动
技术落地进度低于预期
AI应用商业化进展不及预期
行业监管趋严

投资评级说明

股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%~15%）、持有（涨幅5%）、减持（跌幅5%以上）。
行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%~+10%）、减持（跌幅10%以上）。

分析师声明

分析师刘文轩、赵海楠声明其观点为个人看法，不受第三方影响，且报酬与投资建议无直接或间接联系。

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