20260914-西南证券-2026年8月社融数据点评_政策性资金对社融的边际支撑或逐步增强_7页_1mb

2026年8月社融数据点评总结

核心内容概述

2026年8月，社会融资规模存量同比增长 7.2%，增速较上月放缓 0.2个百分点。单月新增社融 1.66万亿元，同比少增 9083亿元，主要受到政府债融资和人民币贷款同比少增的影响。整体来看，社融增速放缓，信贷需求持续疲软，但政策性资金的边际支撑作用逐步增强，成为四季度社融修复的重要推动力。

主要观点

1. 社融数据表现

• 社融存量增速：8月社会融资规模存量同比增长 7.2%，增速小幅回落。
• 新增社融：8月新增社融 1.66万亿元，同比少增 9083亿元。
• 人民币贷款：8月人民币贷款增加 552亿元，同比少增 5701亿元，显示信贷需求疲软。
• 企业债券融资：企业债券融资 2712亿元，同比多增 1374亿元，受益于低利率环境。
• 非金融企业股票融资：同比多增 183亿元，资本市场活跃度有所提升。

2. 政府债融资拖累社融

• 政府债融资：8月新增政府债融资 10097亿元，同比少增 3575亿元，反映政府债发行节奏偏慢。
• 超长期特别国债：1-8月共发行 9720亿元，发行进度 74.77%，剩余额度 1960亿元。
• 专项债发行：1-8月地方政府专项债发行 3.14万亿元，剩余额度 12645亿元，预计四季度发行节奏将加快，对社融形成支撑。

3. 居民与企业信贷需求偏弱

• 居民贷款：8月居民贷款减少 2029亿元，同比多减 2332亿元，短期与中长期贷款均收缩。
• 居民短贷与中长贷：分别同比多减 1324亿元 和 1022亿元，反映消费和经营性融资意愿不足。
• 企业贷款：企（事）业单位贷款增加 2600亿元，同比少增 3300亿元，短期贷款同比多减 2300亿元，中长期贷款同比少增 1500亿元，显示企业扩张性融资意愿不足。

4. 表外融资表现

• 表外融资：8月表外融资增加 378亿元，同比少增 1780亿元。
• 委托贷款：同比多增 394亿元，显示部分表外融资有所恢复。
• 信托贷款：同比多减 583亿元，显示信托融资需求低迷。
• 未贴现银行承兑汇票：同比少增 1591亿元，成为表外融资拖累的主要来源。

5. 存款与货币供应

• 人民币存款：8月增加 1.2万亿元，同比少增 8600亿元，反映银行体系资金沉淀减弱。
• M2与M1增速：8月末M2同比增速 7.5%，M1同比增速 4.1%，M2-M1剪刀差收窄至 3.4个百分点，显示资金活化程度提升。
• 存款结构：居民存款同比少增 700亿元，非银存款同比少增 6200亿元，显示资金向其他金融资产转移趋势延续。

6. 政策性资金支撑四季度社融

• 政策工具落地：9月初，首批 8000亿元 的新型政策性金融工具资金已在全国 10个省级行政区 落地，重点支持“六张网”、新型工业化、数字经济、人工智能、低空经济、城市更新等领域。
• 特别国债注资：财政部通过特别国债向工行、农行等注资 3000亿元，并逐步向政策性金融和保险机构延伸，有助于提升银行资本充足水平和信贷投放能力。
• 货币政策调整：央行表示将更加灵活精准开展公开市场操作，配合信贷政策，未来货币政策可能更侧重结构性工具，而非单纯依赖降准。

关键信息

风险提示

• 政策落地不及预期：政策执行过程中可能因配套措施不完善、部门协调不畅、地方执行力度差异等因素，导致政策效果弱于预期。
• 海外经济波动：主要经济体政治局势、经济数据或宏观政策出现超预期变化，可能引发全球金融市场动荡、贸易条件恶化或外需收缩，影响国内经济修复进程。

展望

• 四季度社融修复：随着政府债发行提速和特别国债补充银行资本，社融增量有望边际改善。
• 信贷修复依赖政策：居民与企业信贷需求偏弱格局短期内难以改变，四季度信贷扩张或更多依赖政策性资金带动。
• M2-M1剪刀差收窄：M1增速边际加快，M2增速保持平稳，资金活化趋势持续，生产经营活跃度有所回升。

总结

2026年8月社融数据整体偏弱，主要受政府债融资和人民币贷款拖累。但随着政策性资金的逐步落地和政府债发行节奏加快，四季度社融有望边际改善。企业债券融资保持韧性，但居民和企业信贷需求仍显疲软。M2-M1剪刀差收窄，显示资金活化程度提升，货币供应结构趋于优化。未来政策性资金将成为社融修复的重要支撑，但信用扩张的内生动力仍需时间恢复。