20260801-浙商期货-_铂钯月报_年内加息预期仍高_铂钯底部震荡_11页_4mb

铂钯月报总结（2026年7月31日）

核心内容概述

2026年7月，铂钯价格延续跌势，铂金与钯金分别下跌15.57%和7.07%。铂钯比价维持在1.33左右，铂金黄金比价持续下行。整体来看，铂钯价格受到宏观利率环境和地缘政治局势的双重影响，短期内仍处于底部震荡区间。

主要观点

铂金

• 价格走势：铂金价格在[350, 450]区间震荡，主要受南非电力供应问题影响，供给端持续走弱，而需求端相对平稳。
• 供需基本面：2026年第一季度全球铂金供需结构性偏紧，预计全年供需缺口约20吨。铂金需求较为稳定，投资需求增长潜力较大。
• 金融属性：铂金具有一定的投资属性，但其避险功能弱于黄金。美联储加息预期提升，利空贵金属。
• 操作建议：上游企业与贸易商/回收商建议买入虚值看跌期权套保；下游生产企业则建议根据生产计划进行采购，并卖出看跌期权以收取权利金。

钯金

• 价格走势：钯金短期易跌难涨，但下方存在支撑位250元/克，预计跌幅有限。
• 供需基本面：2026年第一季度全球钯供需相对宽松，预计全年供需缺口约10吨。供给端受回收影响较大，需求端受汽车行业放缓拖累。
• 金融属性：钯金的金融属性较弱，主要依赖工业需求。若美联储降息节奏放缓，将影响其价格走势。
• 操作建议：上游企业建议逢高卖出套保；贸易商/回收商建议根据采购计划进行操作，并卖出看跌期权；下游生产企业建议根据采购需求进行操作，同时卖出看跌期权以收取权利金。

关键信息

宏观经济影响

• 美联储政策：6月议息会议维持利率不变，但调整点阵图，提升年内加息预期。美联储在7月14日展现鹰派立场，强调对通胀的零容忍。
• 通胀数据：美国6月CPI同比上涨3.5%，环比下降0.4%，整体数据优于市场预期，但绝对水平仍高于2%目标，压制贵金属价格。
• 非农数据：6月非农增长低于预期，失业率下降超预期，但劳动参与率下降，对市场情绪产生一定影响。

地缘政治影响

• 美伊冲突：7月中旬伊朗封锁霍尔木兹海峡，推升原油与通胀担忧，对铂钯价格造成短期扰动。

产业链操作建议

钯金操作建议

未来关注数据

• 7月30日：美联储7月议息会议、6月PCE、美国二季度GDP
• 8月7日：美国7月非农和失业率

风险提示

1. 全球宏观降温，美国衰退预期上升
2. 美联储降息节奏慢于预期，利率维持高位时间超预期
3. 矿山事故、罢工、制裁等

供需平衡表

铂金

• 供给端：矿山生产持续收缩，回收端补充有限，总供给约229.5吨。
• 需求端：汽车行业需求稳定，首饰及电子产品需求有所波动，总需求约237.00吨。

钯金

• 供给端：矿山生产相对稳定，回收端供给增加，总供给约298.22吨。
• 需求端：汽车行业需求疲软，首饰及电子工业需求下降，总需求约290.3吨。

汇率影响

• 铂钯外盘以美元计价，美元贬值将带动内盘价格下降。
• 当前美元指数位于100附近，离岸美元兑人民币在6.8附近。
• 美联储降息预期将对美元指数和美元兑人民币形成向下压力，利多铂钯。

附录

• 免责声明：本报告版权归浙商期货有限公司所有，未经授权不得转载或用于商业用途。
• 撰写人：浙商期货研究中心 沈学昂（从业资格号：F03117515，投资咨询号：Z0022678）