20201011-东兴证券-东兴大消费行业周观点_长假催化消费加速回暖_内循环持续发力_19页_1mb

东兴大消费行业周观点总结

核心内容概述

本报告为2020年10月11日发布的东兴证券大消费行业周观点，聚焦于假期对消费行业的催化作用以及内循环对行业发展的持续推动。重点分析了零批与社会服务、农林牧渔、纺织服装和轻工制造四大板块的市场表现、行业趋势及重点推荐标的。

主要观点与关键信息

1. 零批与社会服务：双节催动消费加速回暖

• 旅游与酒店：国庆假期全国接待游客6.37亿人次，旅游收入4665.6亿元，同比恢复69.9%。宋城演艺假期收入破亿，游客接待量恢复约91.54%，预计2021年国内酒店市场可恢复至以往同期水平。
• 免税：海南离岛免税销售额同比增长148.7%，政策与市场因素叠加，推动消费回流。阿里将入股Dufry并组建合资公司，可能重塑行业格局。
• 餐饮：国庆假期餐饮销售额同比恢复4.9%，出境游受限下，外国菜系订单量显著增长。疫情强化了餐饮行业马太效应，大品牌更具复苏优势。
• 超市：线上业务、省外扩张、mini店布局成为行业增长亮点，推荐关注永辉超市、高鑫零售等具备供应链和门店管理优势的企业。
• 教育：政策推动下，教育行业迎来增长机遇，推荐中公教育、紫光学大等企业。

2. 农林牧渔：双节肉类消费提振有限，关注种植链与后周期

• 生猪养殖：节前猪价环比下降3.53%，预计10月上旬猪价仍呈震荡下跌趋势。牧原股份Q3净利润预计达100-105亿元，优质企业盈利持续兑现。
• 饲料动保：玉米、豆粕价格环比上涨，饲料企业顺势提价。推荐具备成本优势的海大集团、生物股份及替抗新政受益的溢多利。
• 种业：转基因技术商业化加速，推荐大北农、隆平高科等布局早、技术储备强的企业。
• 宠物行业：波奇宠物赴美上市，国内宠物市场潜力大，推荐中宠股份、佩蒂股份。

3. 纺织服装：双节出游带动运动户外消费，线上数据良好

• 线上销售：9月线上服装销售额同比、环比双增长，运动服饰增速亮眼，推荐李宁、安踏体育等。
• 出口回暖：服装出口金额同比+5.6%，为年内单月首次正增长。推荐申洲国际、地素时尚等。
• 家纺与家居：家纺行业表现突出，推荐维达国际、中顺洁柔等具备产品结构高端化和渠道拓展能力的公司。

4. 轻工制造：经济复苏带动家居与纸企需求回暖

• 家居：地产销售回暖带动定制家居和软体家具需求增长，推荐梦百合、索菲亚等具备B端布局优势的企业。
• 造纸：文化纸、包装纸需求回暖，浆价低位利好纸企利润释放。推荐太阳纸业、中顺洁柔等。

重点推荐标的

风险提示

• 疫情控制超预期：疫情反复可能影响消费复苏节奏。
• 经济增速下行：经济环境变化可能对行业造成压力。
• 政策变化：超预期政策可能对市场产生冲击。
• 行业竞争加剧：部分领域竞争加剧，可能影响企业盈利。
• 原材料价格波动：如玉米、豆粕价格波动对饲料企业影响较大。
• 消费修复风险：线下渠道消费修复仍存不确定性。

未来3-6个月行业大事

分析师简介

• 张凯琳：专注于餐饮旅游领域研究。
• 孟斯硕：6年食品饮料行业研究经验。
• 程诗月：覆盖畜禽养殖、饲料动保、宠物食品等子行业。
• 王习：覆盖军工和零售行业。
• 王紫：研究教育培训、人力资源服务、餐饮酒店、旅游免税等领域。
• 王长龙：从事策略及轻工制造研究。
• 赵莹：研究商贸零售行业。
• 王洁婷：从事食品饮料行业研究。

研究助理简介

• 刘田田：从事纺织服装行业研究。
• 常子杰：从事轻工制造行业研究。
• 张东雪：从事食品饮料行业研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：基于6个月内股价表现，分为强烈推荐、推荐、中性和回避。
• 行业投资评级：基于行业指数表现，分为看好、中性和看淡。

总结

本报告指出，国庆假期对消费行业形成明显催化，推动旅游、酒店、免税、餐饮、教育等多个板块回暖。内循环成为消费复苏的重要支撑，而线上渠道和政策支持是行业发展的关键因素。同时，各子行业存在不同的发展机遇与风险，需关注政策变化、消费复苏节奏及企业竞争力。