20260815-五矿期货-生猪周报_低多近月或正套_35页_11mb
报告摘要
生猪周报总结
核心内容
本报告主要分析了当前生猪市场的供需状况、期现价格走势、成本与利润变化以及库存情况，为交易者提供了相应的策略建议。
主要观点
- 现货市场：上周国内猪价主流稳偏强，养殖端出猪积极性尚可，常规生猪供给充裕，但二育补栏分流市场猪源，下游被迫抬价收购，肥标差继续走高，体重止跌转稳。预计本周现货价格涨后回落，整体仍偏强。
- 供应端：去年母猪去化有限，叠加生产效率提升，供应端出栏基数仍大，仅在7-8月可能小幅减量。当前生猪育肥和仔猪出栏价格亏损，产能去化或将加速。二季度官方能繁母猪数量为3780万头，环比下降3.2%，降幅高于预期，母猪去化经历前期加速后小幅放缓，对明年猪价有支撑。
- 需求端：终端市场需求略有好转，但对高价生猪接受度仍然偏低，屠宰端受成本影响难以提升屠宰量。二次育肥补栏积极性减弱，部分区域压栏行为或陆续减少。
- 成本与利润：养殖成本整体低位运行，近期仔猪价格大幅下跌，外购成本亦下降。年后猪价大幅下跌，养殖转为亏损状态，且从季节性表现看明显偏低。
- 库存端：冻品库存季节性增加，同比偏大，处于被动累库状态。
关键信息
- 现货走势：河南均价周涨0.38元至11元/公斤，四川均价周涨0.44元至10.9元/公斤，广东均价周落0.24元至11.46元/公斤。
- 供应后移：当前供应呈现出一定后移的迹象，未来需关注体重、仔猪价和淘汰母猪价。
- 肥标差：肥猪-标猪价差偏高，对近月价格形成支撑，但限制远月的上方空间。
- 冻品库存：冻品库容率季节性增加，同比偏大，处于被动累库状态。
- 交易策略：建议低多近月或正套，关注11-1、11-3正套策略。
主要策略建议
| 策略类型 | 操作建议 | 盈亏比 | 推荐周期 | 核心驱动逻辑 | 推荐等级 | 首次提出时间 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 单边 | 低多09、11；长期留意01、03上方压力 | 2:1 | 1个月 | 肥标差、散户栏位、理论出栏等 | 二星 | 8.6 |
| 套利 | 11-1、11-3正套 | - | - | - | - | - |
市场基本面评估
| 项目 | 现货估值 | 盘面估值(主力合约) | 驱动 |
|---|---|---|---|
| 10年均值同比/环比年初(%) | -37.5%/-13.4% | -16.8%/-0.9% | 肥标差、散户栏位、理论出栏等 |
| 养殖利润(自繁自养,元/头) | -151 | -1315 | - |
| 基差(元/吨) | - | - | - |
| 现货历史均值同比/年初现货比(%) | - | - | - |
| 能繁母猪(万头) | 3780 | - | - |
| 生猪存栏(万头) | 42491 | - | - |
| 疫病情况 | 少发 | - | - |
| 其他 | 二次育肥以及冻肉入库 | - | - |
数据统计
| 年份 | 产量(万吨) | 进口(万吨) | 总供应量(万吨) | 出口(万吨) | 消费量(万吨) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2017 | 5452 | 150 | 5602 | 21 | 5581 |
| 2018 | 5404 | 145 | 5549 | 20 | 5529 |
| 2019 | 4255 | 245 | 4500 | 14 | 4487 |
| 2020 | 3634 | 528 | 4162 | 10 | 4152 |
| 2021 | 4750 | 433 | 5183 | 10 | 5172 |
| 2022 | 5541 | 213 | 5754 | 10 | 5743 |
| 2023 | 5794 | 190 | 5984 | 10 | 5974 |
| 2024 | 5706 | 131 | 5837 | 10 | 5827 |
| 2025 | 5715 | 127 | 5842 | 12 | 5831 |
| 2026E | 5715 | 126 | 5841 | 12 | 5829 |
重要声明
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