20231028-东吴证券-比音勒芬-002832.SZ-23年三季报点评_高成长高盈利特征持续_Q3利润率创单季新高_3页_335kb

比音勒芬公司点评报告：2023年三季报分析

总结

比音勒芬公布2023年三季报，前三季度营业收入为2796亿元，同比增长25.7%，归母净利润758亿元，同比增长321.7%。公司业绩表现优异，高成长、高盈利特征持续。分季度看，Q3营收增速环比Q2进一步提升，净利润增长依然可观，业绩领跑服装行业。

毛利率持续提升，23年前三季度毛利率同比提升178个基点至76.6%，单季度毛利率均保持增高趋势，显示品牌力提升。期间费用率同比下降0.12个百分点，单Q3经营现金流转强，现金流净额同比增长138%。

公司盈利能力不断改善，归母净利率同比提升133个基点至27.11%，单季净利率创历史新高。存货周转效率提升，资产周转能力增强，库存结构优化。

此外，公司4月收购CERRUTI1881和KENT&CURWEN，6月推出第四期员工持股计划，宣布十年十倍增长目标，管理层发展信心增强。公司门店数量有限，有广阔开店空间，预计全年门店新增80-100家，带动收入快速成长。

维持2023-25年归母净利润预测为94.5/118.0/144.0亿元，当前PE分别为28/20/16倍，维持“买入”评级，认为全年业绩存在超预期可能。