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东吴证券晨会纪要总结 2026年08月28日

核心内容概览

本次晨会纪要围绕宏观策略、固收金工、行业分析及个股点评展开，重点分析了当前市场环境下黄金、铜、原油等大宗商品的走势及其背后逻辑，同时对多个行业及个股的业绩表现、未来展望及投资策略进行了深入探讨。

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宏观策略分析

金铜油共振逻辑

• 黄金：受益于地缘政治风险溢价抬升、美元信用弱化及全球央行持续购金，短期受AI板块调整影响，但中长期具备较强支撑。
• 铜：受美国铜关税预期博弈、供给结构性约束、新能源需求增长等多重因素支撑，价格持续走强。
• 原油：受霍尔木兹海峡通行受阻影响，油价呈现V型走势，技术面显示年内中枢难以大幅下移。

风险提示

• 海外机构预测误差
• 高油价抑制工业需求
• 美伊局势变化影响市场预期
• 美联储货币政策不确定性

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固收金工分析

转债投资策略

• 建议控制估值，优先配置业绩确定性高、溢价合理、兼具债底保护和正股弹性的品种。
• 当前转债市场波动率仍高，需等待权益市场风险偏好与转债估值同时出现右侧确认。

风险提示

• 正股退市及信用违约风险
• 流动性环境收紧
• 权益市场波动
• 地缘政治危机影响

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行业深度分析

电子行业

• 超节点方案：成为AI算力产业趋势的核心，通过高带宽互联与整柜工程能力提升有效算力。
• 竞争格局：英伟达、华为、AMD等企业布局超节点架构，推动产品化发展。
• 产业链延伸：服务器厂商从整机制造向整柜集成、系统测试等环节拓展。
• 重点公司：工业富联、华勤技术、浪潮信息、紫光股份等。

计算机行业

• 世界模型：从“生成世界”向“控制世界”演进，具备多模态观测、状态预测、决策支持能力。
• 商业化路径：聚焦流程工业、工程仿真、汽车、仓储物流、建筑施工等高价值场景。
• 重点公司：中控技术、品茗科技、能科科技、宝信软件等。

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推荐个股及其他点评

洪城环境（600461）

• 业绩表现：2026H1归母净利润5.81亿元，同比-4.48%。
• 盈利结构：工程业务收缩，水务运营毛利率提升。
• 投资逻辑：低估值+高分红，水务运营量价刚性，盈利结构优化。
• 评级：买入
• 风险提示：资本开支超预期、应收风险、市场化改革不及预期

巨人网络（002558）

• 业绩表现：2026H1营业收入46.89亿元，同比+182.1%；归母净利润21.44亿元，同比+176%。
• 增长亮点：《超自然行动组》持续贡献收入，海外发行推进。
• 投资逻辑：核心产品韧性验证，海外增长潜力大，高比例分红。
• 评级：买入
• 风险提示：核心游戏流水不及预期、海外发行不及预期、行业监管风险

英科再生（688087）

• 业绩表现：2026H1归母净利润1.54亿元，同比+5.34%；扣非净利润2.12亿元，同比+127.06%。
• 增长亮点：四大主营业务全线增长，海外渠道拓展。
• 投资逻辑：全产业链+全球化布局，盈利能力逐季提升。
• 评级：买入
• 风险提示：项目进度不达预期、贸易政策变动

厦门象屿（600057）

• 业绩表现：2026H1归母净利润10.66亿元，同比+3.28%；扣非净利润9.42亿元，同比+184.75%。
• 增长亮点：造船毛利高增，贸易货量提升，大宗供应链龙头。
• 投资逻辑：行业集中度提升，PE处于低位。
• 评级：买入
• 风险提示：大宗商品价格波动、下游需求不及预期

国网英大（600517）

• 业绩表现：2026H1归母净利润12.00亿元，同比+4.6%。
• 增长亮点：金融业务稳健增长，实业板块加速转型。
• 投资逻辑：金融与电力装备制造齐头并进，长期成长空间广阔。
• 评级：增持
• 风险提示：信托监管趋严、资本市场波动

越疆（02432.HK）

• 业绩表现：2026H1收入3.16亿元，同比+106.6%；净利润-1.08亿元，同比扩大。
• 增长亮点：具身智能商业化落地加速，自研世界动作模型“空弈DobotWAM”实现突破。
• 投资逻辑：六轴协作机器人收入翻倍，第二增长曲线初现。
• 评级：增持
• 风险提示：宏观经济波动、人形机器人落地不及预期

潮宏基（002345）

• 业绩表现：2026H1归母净利润4.2亿元，同比+27.4%；毛利率上行3.6pct。
• 增长亮点：产品结构优化，时尚珠宝收入增长。
• 投资逻辑：品牌差异化明显，国际化布局持续推进。
• 评级：买入
• 风险提示：金价波动、开店不及预期、终端消费偏弱

科伦药业（002422）

• 业绩表现：2026H1营业收入88.39亿元，同比-2.70%；归母净利润11.28亿元，同比+12.71%。
• 增长亮点：创新药商业化贡献显著，高端输液升级。
• 投资逻辑：主业维稳，创新药带来增长动能。
• 评级：买入
• 风险提示：新药研发不及预期、仿制药集采风险

英伟达（NVDA）

• 业绩表现：FY27Q2收入962.2亿美元，同比+105.8%；Non-GAAP净利润539.5亿美元，同比+117.9%。
• 增长亮点：Vera Rubin量产，数据中心收入高增。
• 投资逻辑：AI基础设施需求持续，成长性明确。
• 评级：买入
• 风险提示：算力需求不及预期、产品研发落地不及预期

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其他重点个股点评（部分）

• 永兴股份（601033）：26H1归母净利润同增13%，垃圾焚烧与供热业务稳健。
• 长城汽车（601633）：出口销量占比创新高，盈利预期上调。
• 三峡旅游（002627）：业绩稳定增长，省际游轮贡献增量。
• 三花智控（002050）：AI芯片电感放量，Q2业绩环比提速。
• 富临精工（300432）：Q2业绩受原材料影响，下半年预计修复。
• 震裕科技（300953）：主业受铝价影响，机器人产品拓展。
• 指南针（300803）：市场活跃驱动扣非高增，长期成长性明确。
• 绿联科技（301606）：线下渠道高增，品牌升级带动毛利率提升。
• 国金证券（600109）：定位精品投行，投行业务快速增长。
• 新锐股份（688257）：量价齐升，盈利跨越式增长。
• 长白山（603099）：上半年扭亏，温泉项目稳步推进。
• 中航西飞（000768）：民机产能提升，军机业务有望增量。
• 北特科技（603009）：机器人行业空间广阔，盈利韧性增强。
• 雷赛智能（002979）：人形机器人订单爆发，业绩超预期。
• 信捷电气（603416）：机器人核心零部件批量供货，业绩稳健。
• 铂科新材（300811）：AI芯片电感放量，Q2业绩环比提速。
• 国城矿业（000688）：钼业务收购增厚利润，锂业务弹性释放。
• 青岛啤酒（600600）：销量承压，盈利保持稳健。
• 国电南瑞（600406）：海外业务进展亮眼，盈利预测上调。
• 四方股份（601126）：出海与SST业务打开远期空间。
• 菜百股份（605599）：Q2金价波动致业绩承压，期待下半年经营拐点。
• 富临精工（300432）：Q2受原材料影响，下半年预计修复。
• 振江股份（602093）：业绩稳定，受益于新能源产业链。

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总体投资建议

• 控制估值：优先选择估值合理、业绩确定性强的品种。
• 关注核心赛道：如AI算力、新能源、大健康、全球供应链等。
• 等待右侧信号：在权益风险偏好与转债估值确认后，逐步提高弹性。
• 把握结构性机会：关注低估值、高分红、具备成长潜力的个股。

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风险提示汇总

• 地缘政治风险
• 供应链与行业竞争加剧
• 利率与油价波动
• 金融资产估值波动
• 产品商业化不及预期
• 政策变化与监管风险
• 业绩兑现不及预期