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晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜整理，主要围绕宏观经济数据、AI算力硬件行业动态及消费行业表现三大板块进行分析，重点聚焦于企业利润增长、行业趋势变化及AI技术对产业效率的提升。

一、宏观经济组

事件回顾

• 时间：2026年8月27日
• 数据发布：国家统计局公布1-7月中国工业企业利润数据

关键数据

• 全国规模以上工业企业利润总额：4.58万亿元，同比增长17.6%，较1-6月回落1.1个百分点。
• 制造业利润总额：同比增长18.8%，较1-6月回落1.3个百分点。
• 7月工业企业利润增速：同比增11.2%，环比下降3.9个百分点；制造业为7.6%，环比下降5.1个百分点。
• 营业收入：同比增长6.5%，与1-6月持平。
• 营业收入利润率：5.7%，与1-6月持平；制造业为4.9%，持平。
• 7月末产成品库存：同比增10.8%，较6月回升1.3个百分点。
• 7月末资产负债率：58.4%，较6月微升0.1个百分点。

行业利润增速

主要观点

• 制造业利润增速持续高于整体工业水平，但7月增速有所放缓。
• 电子设备制造、化纤、有色、煤炭等行业利润增长显著，而家具制造、纺织服装、汽车、酒类等行业利润下滑。
• 企业资产负债率微升，库存增加，显示企业经营压力有所上升。
• 行业分化加剧，部分行业受益于政策或需求拉动，而部分行业则面临下行压力。

二、产业综合组

重点事件

• MiniMax与阿里云合作：2026-2028年累计采购上限由3.75亿美元提升至12亿美元，增幅达220%。
• AI算力需求增长：国内算力需求加速增长，国产算力通过扩大硬件规模和互联提升性能，AI算力硬件产业链前景乐观。

行业动态

• 华勤技术：
  • 超节点产品已实现量产交付，预计全年收入突破100亿元。
  • 数据业务收入上半年达200亿元，下半年将伴随超节点和交换机增长进入高速区间。
  • 全年预计收入同比增长50%。

主要观点

• 国内AI算力硬件出货量已加速增长，产业验证充分。
• 企业通过AI技术实现降本增效，如青木科技通过AI试点项目减少25%基础运营人员，短视频制作成本降低80%。
• 渠道结构向内容电商迁移，抖音代运营收入增长显著。

三、消费组

重点企业表现

• 世纪华通：

  • 半年报显示：营业收入221.17亿元，同比增长28.53%；归母净利润45.03亿元，同比增长69.51%。
  • 移动游戏收入194.81亿元，同比增长33.67%；海外收入143.08亿元，同比增长59.71%，占比达64.69%。
  • 毛利率提升，经营现金流改善，显示盈利质量提升。
  • 公司已从依赖单一爆款转向多产品驱动，产品线持续发力。

• 青木科技：

  • 营业收入7.29亿元，同比增长9.10%；归母净利润8673万元，同比增长67.90%。
  • 电商代运营、品牌孵化、品牌经销及AI智能营销收入分别增长5.98%、9.52%、16.63%和12.11%。
  • AI技术已开始在实际运营中降本增效，毛利率提升3.21个百分点至50.18%。
  • 渠道结构向内容电商倾斜，抖音代运营收入增长46.0%。

主要观点

• 头部游戏公司如世纪华通，其海外业务增长强劲，成为业绩增长主要驱动力。
• 游戏行业景气度持续向上，出海和精品化厂商表现更优。
• 电商服务行业竞争逐渐从流量增长转向运营效率和AI能力，头部代运营商盈利改善显著。

风险提示

• 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。

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