20220826-国盛证券-亿田智能-300911.SZ-线下市占快速提升_盈利能力有所改善_3页_343kb

亿田智能（300911.SZ）总结

核心内容概述

亿田智能在2022年半年报中展示了其业务的持续增长与盈利能力的改善。公司2022年上半年实现营业收入6.1亿元，同比增长21.81%；归母净利润1.11亿元，同比增长21.34%。其中，2022年第二季度营业收入同比增长3.95%至3.63亿元，归母净利润同比增长7.08%至0.67亿元。

主要观点与关键信息

市场表现与产品结构优化

• 线下市占率提升显著：公司在线下市场表现突出，集成灶线上/线下市占率分别为14.01%和9.3%，同比分别增长3.79pct和6.91pct。
• 蒸烤款产品占比高：蒸烤款（蒸烤一体+蒸烤独立）在公司内部营收中占比超85%，市占率高达18.09%，位列行业第二，显示出产品升级带来的市场红利。
• 渠道拓展迅速：截至2022年上半年，公司拥有1300多家经销商，下沉渠道及专卖店合计达4300多家，新增合作装企1200多家，渠道布局持续优化。

盈利能力改善

• 毛利率提升：随着蒸烤款产品占比的增加，2022Q2公司毛利率同比提升1.86pct至48.66%。
• 净利率提升：2022年上半年公司净利率为18.32%，同比提升0.54pct。
• 费用结构变化：销售费用率同比下降1.64pct，管理费用率同比上升3.05pct，主要因股份支付和职工薪酬增加；研发费用率和财务费用率分别上升0.53pct和下降0.47pct。

业务转型与战略调整

• 管理层更迭与组织优化：管理层调整后，公司迅速补齐品宣短板，线上经营显著改善。
• 渠道与品宣变革：公司积极拓展线下大商，同时推进KA、家装等多元渠道，进一步增强市场竞争力。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为2.59亿元、3.67亿元、5.02亿元，同比增速分别为23.6%、41.6%、37%。
• 投资评级：维持“增持”投资评级，反映公司未来业绩增长潜力。

财务数据与比率分析

财务指标

财务比率

风险提示

• 原材料价格波动
• 房地产市场波动
• 市场竞争加剧

投资建议

公司凭借产品升级与渠道拓展，展现出强劲的市场竞争力和盈利能力。预计未来三年业绩将保持高增长，维持“增持”投资评级。