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亿田智能2022年中报总结

核心内容

亿田智能（股票代码：300911）在2022年半年度实现了营收和净利润的双增长，展现出良好的发展势头。2022年H1公司实现营业收入6.10亿元，同比增长21.81%；归母净利润1.11亿元，同比增长21.34%。其中，集成灶产品营收5.56亿元，同比增长20.25%，成为公司业绩增长的主要驱动力。尽管厨电行业整体市场规模同比下滑1.7%，但集成灶零售额同比增长9.6%，显示出较强的市场韧性。

主要观点

• 电商渠道表现亮眼：电商业务销售金额达到4.25亿元，同比增长56.28%，占主要电商平台销售的90.65%。其中，京东和天猫平台分别实现2.60亿元和1.65亿元的销售额，同比增长49.43%和68.43%，表明公司在电商渠道的布局和运营能力持续增强。
• 盈利能力稳步提升：公司2022年H1销售毛利率为46.63%，同比提升0.58个百分点；Q2毛利率进一步提升至48.66%，环比提升5.01个百分点，主要得益于产品结构的优化。尽管集成灶毛利率略有下降，但其他产品毛利率大幅提升，为整体盈利水平的改善提供了支撑。
• 费用控制成效显著：公司销售、管理、财务和研发费用率分别为19.97%、5.26%、-1.91%和3.71%，同比变动-1.54、3.01、-0.64和0.22个百分点。其中，管理费用率的上升主要由股份支付费用和职工薪酬增加所致，但财务费用率的下降显示公司在成本控制方面取得了积极进展。
• 渠道布局持续深化：公司不仅深耕经销渠道，还积极拓展“KA渠道+电商渠道+家装渠道+工程渠道+下沉渠道”等多元渠道，截至报告期末，拥有经销商1300多家，新增合作装企超1200家，下沉渠道网点入驻及经销商专卖店合计4300多家，渠道网络日益完善。

关键信息

• 财务表现：

  • 2022年H1营收：6.10亿元，同比增长21.81%
  • 2022年H1归母净利润：1.11亿元，同比增长21.34%
  • Q2营收：3.63亿元，同比增长3.95%
  • Q2归母净利润：0.67亿元，同比增长7.08%
  • 销售毛利率：46.63%，同比提升0.58PCT
  • Q2毛利率：48.66%，环比提升5.01PCT
  • 净利润率：18.22%，同比减少0.07PCT

• 产品结构：

  • 集成灶产品营收占比高，为公司主要收入来源
  • 集成灶毛利率为48.20%，同比下降0.24PCT
  • 其他产品毛利率为30.53%，同比提升13.15PCT

• 投资建议：

  • 预计2022-2024年归母净利润分别为2.56亿元、3.31亿元和4.37亿元
  • EPS分别为2.37元、3.06元和4.05元
  • 维持“推荐”评级

• 风险提示：

  • 原材料价格波动
  • 费用投放效果不及预期
  • 行业竞争加剧

总结

亿田智能在2022年上半年表现出色，尤其是在电商渠道的快速扩张和产品结构优化方面，推动了营收和利润的双增长。公司通过多渠道布局，增强了市场渗透力和品牌影响力，未来有望继续受益于集成灶行业的快速增长。尽管存在一定的风险因素，但公司基本面稳健，投资价值较高，因此维持“推荐”评级。