20250527-东海证券-食品饮料行业周报_龙头酒企保持战略定力_期待需求修复_11页_832kb

食品饮料行业周报（2025/5/19-2025/5/25）总结：

二级市场表现方面，上周食品饮料板块整体下跌12.7%，跑输沪深300指数10.9个百分点，在31个申万一级板块中排名第22位。子板块中预加工食品涨幅显著，上涨34.1%。个股涨幅前五为会稽山（+313.7%）、古越龙山（+137.3%）、加加食品（+133.1%）、天味食品（+86.3%）、百润股份（+80.9%）；跌幅前五为西部牧业（-58.6%）、山西汾酒（-63.4%）、朱老六（-66.3%）、盖世食品（-93.8%）、安记食品（-102.9%）。

白酒板块估值处于底部区间，基本面预期较低，风险充分释放。龙头企业保持战略定力，贵州茅台重点推进主业根基巩固、ESG体系建设、国际化与年轻化战略、生态系统构建四大方向；泸州老窖聚焦销量增长、渠道利润提升、品牌建设及核心能力强化。批价方面，飞天茅台原箱与散瓶批价周环比均下降40元，普五与国窖1573批价稳定或小幅下滑。建议关注高端酒及区域龙头，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。

啤酒行业4月产量同比大增48%，但1-4月累计产量同比微降0.6%。青岛啤酒新管理团队提出以消费者为中心、量利双升战略，优化南方市场资源配置，拓展线上及即时零售渠道，"30分钟新鲜直达"模式覆盖29个城市，计划年底增至38个。行业景气度边际改善，预计需求旺季临近。

大众品领域呈现分化态势：（1）零食板块高景气延续，魔芋、鹌鹑蛋等具备健康属性的品类销量增长显著；（2）餐饮供应链受益于消费券政策刺激，建议关注安井食品、千味央厨等经营韧性强且估值低的企业；（3）乳制品行业在政策推动下需求向好，原奶价格低位及成本上涨将加速产能出清，预计奶价企稳后盈利回升，关注现代牧业、优然牧业、伊利股份及新乳业低温业务。

投资建议聚焦细分领域：白酒关注高端酒与区域龙头，啤酒推荐青岛啤酒，零食推荐盐津铺子、甘源食品等，乳制品建议布局头部牧场与低温产品企业。风险提示包括宏观经济不及预期、竞争加剧影响市场份额、食品安全事件冲击行业估值。