20260924-紫金天风-_玉米专题_四季度行情展望_8页_8mb

玉米专题：四季度行情展望总结

核心内容概览

本报告由紫金天风期货发布，分析2026年四季度玉米市场走势，从种植、库存、进口、替代品及下游需求等多角度展开。报告指出，四季度玉米市场短期内将面临供应宽松和需求疲软的双重压力，但中长期价格支撑较强。

主要观点

1. 供应端：增产预期与成本上涨

• 增产预期：2026/27年度玉米整体增产，华北、华东地区预计丰收，东北地区减产影响有限。
• 种植成本上升：2026年玉米种植成本较2025年增加10%-15%，主要受地租上涨和肥料价格上涨影响，推高了玉米中长期价格底部。
• 进口情况：2026年8月玉米进口量同比大幅增加，但进口量对国内供应影响有限，且距离年度进口预期仍有180万吨配额，预计三季度到港量环比增加，但整体占比不高。

2. 库存与购销：阶段性宽松，情绪影响较大

• 港口库存：9月北方四港库存环比下降，但同比仍高于去年，显示贸易商存在去库存压力。
• 进口拍卖：中储粮在新粮上市前拍卖陈玉米，虽数量较少，但对市场情绪形成冲击。
• 进口利润：进口玉米仍有一定利润，但对国内市场价格影响有限，更多是情绪上的支撑。

3. 需求端：库存低位与季节性需求

• 深加工企业库存：截至9月18日，全国96家主要深加工企业玉米库存为248万吨，环比下降19万吨，同比略降0.6万吨，库存处于低位。
• 开机率变化：淀粉企业开机率环比下降，酒精企业开机率环比上升，反映出不同产品的需求差异。
• 饲料需求：饲料企业库存可用天数小幅回升，但仍处于历史低位，企业备货意愿较弱，主要依赖现有库存满足需求。

4. 价格走势预测

• 短期趋势：四季度前期玉米供应充足，现货价格偏弱震荡，期货价格受现货拖累持续回落。
• 中长期支撑：种植成本上升、国产大豆价格高位、政策托底等因素为玉米价格提供支撑，预计价格下跌空间有限，中长期重心可能上移。
• 市场情绪：空头资金占优，市场乐观情绪减弱，但随着季节性需求到来，价格反弹压力或逐步显现。

关键信息汇总

1. 供需预测表

2. 进口成本与利润分析

巴西港口：

• 2026年10月理论进口利润为111.69元/吨，2027年1月利润转为负值。

阿根廷港口：

• 2026年10月理论进口利润为209.42元/吨，2027年3月利润为128.75元/吨。

结论

四季度玉米市场短期面临阶段性供需宽松，现货价格偏弱震荡，期货价格持续回落。但中长期来看，种植成本增加、国产大豆价格高位、政策托底等因素将为玉米价格提供支撑。随着春节前需求旺季来临，以及饲料与深加工企业库存低位，价格存在反弹可能。市场情绪和购销节奏的变化将是未来价格走势的关键变量。