20260924-紫金天风-双焦四季报_安监与保供_44页_13mb

安监与保供双焦市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2026年焦煤与焦炭市场情况，主要围绕供应端的安监与保供政策、需求端的变化、库存动态及进口情况展开。整体来看，焦煤与焦炭市场受政策影响较大，呈现结构性紧缺与阶段性宽松并存的格局。

焦煤分析

供应端

• 国内产量：2026年1-8月，原煤累计产量30.6亿吨，同比-3.3%；焦煤产量约1.95亿吨，累计同比-3.3%。
• 山西减产：山西煤矿受5月矿难影响，产量大幅下降，1-8月同比-12.4%，减产超1亿吨。
• 蒙煤进口：1-8月焦煤进口9356.5万吨，同比+28.9%；但8月中旬后甘其毛都通关骤减，预计四季度通关量难以恢复至千车水平，全年进口预计1.31亿吨，同比+10.4%。
• 澳煤进口：1-8月澳煤进口849万吨，同比+85%；作为优质煤种补充，进口量仍具增长潜力。

需求端

• 焦煤消费：全年预计消费5.91亿吨，同比-1%；铁水产量预计236万吨/日，略低于去年同期。
• 出口影响较小：出口对焦煤需求影响有限，预计全年焦煤出口量小幅增长。

库存

• 库存去化：焦煤库存持续向下游转移，矿山、口岸库存均处于低位，中游贸易环节库存也大幅去化。
• 去库趋势：即使山西或蒙煤有小幅增量，若铁水未大幅下滑，焦煤仍将继续去库。

价格走势

• 价格波动：三季度煤价大幅上行，但保供后价格回调；蒙煤减量带来阶段性供应紧张，支撑价格上涨。
• 预期：四季度焦煤现货价格重心可能抬升，但波动率下降。

焦炭分析

供应端

• 焦炭产量：1-8月焦炭产量3.3亿吨，同比+0.3%；全年预计产量4.96亿吨，实际供应4.1亿吨，同比-1.2%。
• 产能变化：全年焦化产能预计净新增1203万吨，主要集中在山西和内蒙古。

需求端

• 铁水产量：全年预计日均铁水产量约236万吨，略低于去年同期；粗钢需求同比-1.8%，生铁产量预计同比-0.5%。
• 出口表现：焦炭出口保持韧性，预计全年出口量小幅增长，主要流向印尼、日本、马来西亚等。

库存

• 库存去化：焦炭库存持续下降，港口、焦企、钢厂库存均处于低位。
• 去库预期：若铁水减量有限，四季度焦炭库存可能仍处去化状态。

价格走势

• 价格波动：焦炭价格经历多轮上涨，但8月后利润转弱，部分企业减产，预计四季度价格可能开启降价周期。

市场动态与政策影响

安监政策

• 事故影响：5月山西矿难引发全国性安监行动，导致山西煤矿减产。
• 政策推进：7月山西政府推动煤矿复产，但进度缓慢；全国矿山安全整治持续至年底。

保供政策

• 政策部署：9月发改委部署保供工作，预计四季度煤炭供应将有所增加。
• 影响预期：保供政策以中长期影响为主，短期内对产量恢复作用有限。

供应预期与库存变化

• 供应预期：全年焦煤产量预计4.5亿吨，较去年减少2700万吨；进口量预计1.31亿吨，同比+10.4%。
• 库存去化：焦煤库存持续去化，供需矛盾短期内难以缓解。

全年供需预测

• 焦煤供需：全年焦煤总供给58160万吨，总需求58948万吨，供需差-789万吨，全年呈去库趋势。
• 焦炭供需：全年焦炭总供给59118万吨，总需求59118万吨，供需基本平衡，但库存仍处低位。

关键信息总结

• 焦煤供应端：受安监与保供政策影响，产量受限，进口量增长，但蒙煤通关量下降，导致供应阶段性紧张。
• 焦炭供应端：焦化产能有所增长，但受铁水产量影响，全年供应可能小幅下降。
• 需求端：铁水产量维持低位，粗钢需求下降，出口表现相对稳定。
• 库存：焦煤与焦炭库存持续去化，供需矛盾加剧。
• 价格走势：焦煤价格受供应变化影响较大，短期上涨后回调；焦炭价格经历多轮上涨，后续或进入降价周期。

市场关注点

• 安监与保供的博弈：将是影响焦煤价格的重要因素。
• 铁水产量变化：若铁水显著回落，将对焦煤与焦炭需求形成压力。
• 蒙煤通关量：四季度通关量若无法恢复至千车以上，将加剧供应紧张。
• 澳煤与俄煤进口：澳煤作为优质补充，俄煤替代性有限，需关注其进口变化。
• 焦炭出口：出口有韧性，但需关注国际市场需求变化。