20201123-万和证券-计算机行业2020年三季报综述_景气度逐步回升_工业互联网领衔业绩增长_19页_1mb

报告摘要

计算机行业2020年三季报综述总结

核心内容

2020年前三季度，计算机行业（剔除科创板公司）实现营业收入同比增长2.04%，较去年同期增速下降6.66个百分点，降幅较中报有所收窄。随着国内疫情得到有效控制，行业经营状况基本恢复，景气度呈逐步回升态势。科创板公司整体表现优于计算机行业，前三季度营业收入同比增长27.21%，Q3进一步加速至43.35%。

主要观点

行业景气度回升：计算机行业景气度逐步回升，新兴产业如工业互联网、金融科技等表现亮眼。
盈利修复能力增强：计算机行业扣非净利润同比降幅较中报明显改善，科创板公司扣非净利润增速提升。
毛利率提升：计算机行业毛利率逐季提升，科创板公司毛利率小幅回落。
营运能力好转：应收账款周转率和存货周转率均有所提高，资金管理水平持续上升。
商誉下降：计算机行业商誉占总资产比例下降至9.22%，科创板公司商誉虽有所上升，但风险相对可控。

分细板块表现

工业互联网

实现营业收入42.95亿元，同比增长11.98%；
归母净利润4.64亿元，同比增长42.17%；
扣非净利润3.60亿元，同比增长55.87%；
主要受益于智能制造升级和政策支持，部分公司如赛意信息、启明信息表现突出。

大数据与人工智能

实现营业收入363.30亿元，同比增长11.39%；
归母净利润23.04亿元，同比减少16.74%；
扣非净利润13.88亿元，同比减少4.29%；
人工智能核心技术落地带动部分公司业绩增长，如科大讯飞、汉王科技。

金融科技

实现营业收入701.57亿元，同比增长10.32%；
归母净利润65.10亿元，同比增长11.35%；
扣非净利润47.20亿元，同比增长7.26%；
金融科技板块Q3增速由负转正，部分公司如金证股份、长亮科技表现良好。

智能交通

实现营业收入268.77亿元，同比增长8.39%；
归母净利润29.95亿元，同比增长10.11%；
扣非净利润22.77亿元，同比增长28.85%；
智能驾驶和智能座舱产品出货量增加，德赛西威、中科创达表现亮眼。

云计算

实现营业收入2,335.74亿元，同比增长5.21%；
归母净利润99.42亿元，同比减少4.07%；
扣非净利润65.02亿元，同比减少13.74%；
部分公司如浪潮信息、广联达、金山办公表现较好。

投资建议

云+工业

工业互联网是建设制造强国的关键支撑，结合云计算和数据中心等技术基础设施，推动产业转型升级。
建议关注以下标的：宝信软件、东方国信、数据港、光环新网（大数据中心建设）；中科曙光、紫光股份（硬件需求）；鼎捷软件、用友网络、中控技术、广联达（工业软件及云化厂商）。

金融科技

资本市场改革和数字人民币测试推动金融科技发展，技术架构转型为行业公司带来新的成长空间。
建议关注以下标的：银行IT：宇信科技、神州信息、长亮科技；证券IT：恒生电子、同花顺、金证股份；数字货币：高伟达、科蓝软件、拉卡拉、新大陆、广电运通、新国都。

风险提示

中美科技博弈升级；
工业互联网推进不及预期；
行业景气度下行。

估值与市场表现

截至11月23日，申万计算机行业市盈率（TTM）为72.55倍，位列申万一级行业第二，处于近三年相对高位；
基金持仓比例有所下降，但云计算仍是加仓的主要方向；
重点公司如德赛西威、泛微网络、用友网络等涨幅显著。

附录：主要数据概览

营业收入：计算机行业4,869.88亿元，同比增长2.04%；科创板公司127.44亿元，同比增长27.21%。
净利润：计算机行业归母净利润231.14亿元，同比下降28.46%；科创板公司归母净利润10.10亿元，同比增长106.87%。
扣非净利润：计算机行业143.76亿元，同比下降26.71%；科创板公司13.02亿元，同比增长22.06%。
毛利率：计算机行业26.92%，科创板公司57.54%。
研发费用占比：计算机行业8.15%，科创板公司24.59%。
三费费率：计算机行业销售费用率7.67%，管理费用率5.81%，财务费用率0.90%；科创板公司销售费用率20.83%，管理费用率10.55%，财务费用率-1.29%。
应收账款周转率：计算机行业2.31次，科创板公司1.72次。
存货周转率：计算机行业2.58次，科创板公司2.31次。
现金流：计算机行业经营活动现金流净额-145.36亿元，筹资活动现金流净额营收占比3.37%；科创板公司经营活动现金流净额-0.42亿元，筹资活动现金流净额营收占比118.38%。

总结

计算机行业在2020年前三季度整体呈现景气度逐步回升态势，尽管营收增速有所放缓，但盈利修复能力增强，毛利率提升，营运能力改善。细分板块中，工业互联网、金融科技、智能交通等表现突出，成为投资重点。建议关注云+工业和金融科技板块，以把握行业发展趋势和政策导向带来的投资机会。同时，需注意中美科技博弈、工业互联网推进不及预期等潜在风险。

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