20260801-五矿期货-锌周报_国内需求偏弱_海外结构强劲_32页_3mb

报告摘要

锌周报总结

核心内容

本周锌价整体呈现高位偏强运行趋势，主要受产业基本面支撑，但宏观环境偏弱，市场情绪有所承压。国内需求偏弱，海外结构则相对强劲，锌价在产业支撑与宏观压制之间维持震荡走势。

主要观点

价格回顾：
- 沪锌指数周五收涨0.82%至24919元/吨，单边交易总持仓20.54万手。
- 伦锌3S合约周五收涨22美元/吨至3610美元/吨，总持仓24.37万手。
- SMMO#锌锭均价24865元/吨，上海基差-20元/吨，天津基差-120元/吨，广东基差-90元/吨，沪粤价差-70元/吨。
- 跨市结构中，剔汇后盘面沪伦比价录得1.028，锌锭进口盈亏为-4448.55元/吨。
供给分析：
- 2026年6月国内锌矿总供应51.58万金属吨，同比上涨10.0%，环比下降2.5%。
- 1-6月累计供应307.23万金属吨，累计同比上涨7.0%。
- 6月锌锭产量56.27万吨，同比下降3.8%，环比下降3.2%。
- 1-6月累计产量337.11万吨，累计同比上涨4.0%。
- 6月锌锭净进口0.37万吨，同比下降90.2%，环比上涨96.4%。
- 1-6月累计净进口4.76万吨，累计同比下降75.7%。
需求分析：
- 6月国内锌锭表观需求56.48万吨，同比下降7.1%，环比下降4.4%。
- 1-6月累计表观需求330.58万吨，累计同比下降2.1%。
- 镀锌结构件开工率53.39%，压铸锌合金开工率46.59%，氧化锌开工率50.58%。
- 需求端整体偏弱，对锌价形成一定压制。
供需库存：
- 国内锌锭供需差6月为过剩0.16万吨，1-6月累计过剩11.29万吨。
- 海外锌锭供需差5月为过剩2.54万吨，1-5月累计短缺1.33万吨。
- 国内锌锭社会库存小幅上升，海外LME锌锭库存增加，注销仓单上升，结构性风险有所提升。
高频数据：
- 国内锌锭期货库存11.71万吨，社会库存24.71万吨，环比微增。
- 海外LME锌锭库存10.07万吨，注销仓单1.77万吨，外盘cash-3S合约基差54.36美元/吨，3-15价差100.75美元/吨。
- 伦锌投资基金净多持仓增加，商业企业净空持仓增加，市场情绪分化。

关键信息

锌价走势：国内锌价偏强，海外锌价也同步上涨，但跨市结构显示进口盈亏为负，说明国内价格仍有一定竞争力。
供需结构：国内锌锭供应略高于需求，库存小幅增加；海外锌锭供应先增后减，库存有所回升，但整体仍呈现结构性过剩。
宏观影响：
- 中东战事反复，原油价格震荡，有色金属与原油价格呈现反向波动。
- 美联储议息会议后，沃什表态中性，但市场预期偏鹰派，对有色板块形成压力。
锌精矿市场：国产TC为1150元/金属吨，进口TC指数为-98美元/千吨，加工费加速下跌，显示锌精矿市场承压。
库存数据：国内锌锭社会库存微增，海外LME锌锭库存增加，注销仓单上升，反映市场流动性变化及交割需求。

产业数据

锌精矿：
- 6月国内产量35.25万金属吨，同比上涨9.3%，环比微升0.6%。
- 港口库存24.5万实物吨，工厂库存49.2万实物吨。
- 锌精矿加工费持续下行，CZSPT会议未能扭转趋势。
锌锭：
- 6月国内产量56.27万吨，同比下降3.8%，环比下降3.2%。
- 净进口量小幅，显示国内供应相对充足。
开工率：
- 镀锌结构件开工率53.39%，压铸锌合金开工率46.59%，氧化锌开工率50.58%，整体需求偏弱。