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报告摘要
白糖早报——2026年8月19日总结
核心内容
本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖早报，主要分析了2026年8月19日白糖市场的基本面、技术面、持仓情况及供需预测，同时结合国内外市场动态给出投资建议。
主要观点
1. 基本面分析
- 全球糖市供需预测：多家机构对2026/27榨季全球糖市供需情况存在分歧，预测缺口从26.2万吨（ISO）到334万吨（Green Pool）不等，整体呈现短缺预期。
- 国内供需情况：2026年7月底，25/26年度全国累计产糖1276万吨，销糖923万吨，销糖率72.3%，显示国内需求有所释放。
- 进口数据：2026年6月中国进口食糖28万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉合计6.24万吨，同比增加3.23万吨，进口量波动较大。
2. 技术面分析
- 基差情况：柳州现货价格5180元/吨，01合约基差-149，显示贴水期货。
- 库存情况：截至2026年7月底，国内工业库存约372万吨，库存偏高，对价格形成压力。
- 盘面走势：20日均线走平，K线在均线上方，短期偏多。
3. 持仓数据
- 主力持仓：主力趋势偏空，净持仓空减，市场情绪尚未完全反转。
4. 市场预期
- 外盘走势：偏强，可能对国内市场形成支撑。
- 国内走势：偏弱，短期内受库存压力影响。
- 短期策略：郑糖夜盘创出反弹新高，01合约短期关注5400附近压力。
- 中长期策略：白糖总体价格处于底部范围，可考虑逢低分批布局多单。
关键信息
1. 利多因素
- 糖浆关税增加，提高进口成本。
- 美国可乐改变配方，使用蔗糖。
- 厄尔尼诺天气概率增加，预期减产。
- 国内进入消费旺季，需求回升。
2. 利空因素
- 全球白糖产量增加，供应压力上升。
- 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
- 国内库存偏高，对价格形成压制。
供需预测数据
| 机构名称 | 预测发布时间 | 预测产量（万吨） | 预测消费量（万吨） | 供需平衡（过剩+/短缺-） | 关键调整原因 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国际糖业组织 (ISO) | 2026年5月 | 1.80亿 | 1.8026亿 | -26.2万（短缺） | 厄尔尼诺影响印度、泰国减产 |
| StoneX | 2026年5月 | 1.937亿 | 1.943亿 | -55万（短缺） | 巴西制糖比下降，全球需求增长0.5% |
| GreenPool | 2026年6月 | 未明确 | 未明确 | -430万（短缺） | 巴西甘蔗制糖比降至45%，供应大幅削减 |
| Czarnikow | 2026年6月 | 未明确 | 1.793亿 | +140万（过剩） | 中国产糖预期增强，抵消部分减产风险 |
| USDA-FAS | 2026年6月 | 1.849亿 | 未明确 | 未直接给出 | 巴西、欧盟、美国、泰国减产 |
中国食糖供需平衡表（单位：万吨）
| 指标 | 2024/25 | 2025/26（8月估计） | 2026/27（7月预测） | 2026/27（8月预测） |
|---|---|---|---|---|
| 糖料播种面积 | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 |
| 甘蔗 | 1189 | 1246 | 1248 | 1248 |
| 甜菜 | 217 | 234 | 213 | 213 |
| 糖料收获面积 | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 |
| 糖料单产 | 61.80 | 63.83 | 60.92 | 60.92 |
| 食糖产量 | 1116 | 1295 | 1293 | 1293 |
| 进口 | 462 | 500 | 480 | 480 |
| 消费 | 1567 | 1570 | 1573 | 1573 |
| 国内食糖价格 | 5993 | 5300-5600 | 5500-6000 | 5500-6000 |
进口成本与利润分析
| 日期 | ICE原糖主力合约（美分/磅） | 人民币汇率 | 海运费（美元/吨） | 配额外加工完税成本（元/吨） | 国内现货价（元/吨） | 进口利润（元/吨） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-2-11 | 13.53 | 6.9106 | - | 4724 | 5400 | 676 |
| 2026-3-13 | 14.41 | 6.9043 | 41.25 | 5153 | 5720 | 467 |
| 2026-3-16 | 14.18 | 6.8908 | 41 | 5079 | 5640 | 541 |
| 2026-3-31 | 15.51 | 6.8881 | 55 | 5560 | 5580 | 20 |
| 2026-4-22 | 13.81 | 6.8288 | 41 | 4840 | 5530 | 690 |
| 2026-4-24 | 14.1 | 6.831 | 41 | 4945 | 5490 | 545 |
| 2026-4-27 | 13.99 | 6.8275 | 43 | 4913 | 5500 | 587 |
| 2026-4-29 | 14.75 | 6.843 | 43 | 5132 | 5490 | 358 |
| 2026-5-5 | 15.37 | 6.831 | 43 | 5295 | 5490 | 195 |
| 2026-5-7 | 14.56 | 6.8068 | 44.25 | 5051 | 5520 | 469 |
结论与建议
- 价格趋势：白糖价格处于底部范围，中长期可逢低布局多单。
- 短期波动：国内走势偏弱，需关注进口冲击及库存压力。
- 市场驱动：进口关税调整、厄尔尼诺天气、消费旺季等因素对价格形成支撑，但全球产量增加及库存偏高仍是主要利空。
免责声明：本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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