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白糖早报——2026年8月11日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年8月11日发布的白糖市场早报，主要分析了白糖的供需基本面、市场走势、持仓情况以及影响因素，并对未来价格走势提出了预期。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需预测：不同机构对26/27年度全球糖供需情况预测差异较大，主要集中在短缺与过剩之间：
  • Green Pool：预计全球糖供应量缺口334万吨。
  • StoneX：预计全球糖市缺口170万吨。
  • Czarnikow：预计全球糖市缺口60万吨。
  • Datagro：预计全球糖市缺口268万吨。
  • ISO：预计全球糖市短缺26.2万吨。
  • Covrig Analytics：预计全球糖过剩140万吨。
• 国内供需情况：2026年6月底，25/26年度全国累计产糖1276万吨，销糖846万吨，销糖率66.3%。国内库存偏高，但进入消费旺季，价格处于底部范围。

2. 市场走势

• 基差：柳州现货价格为5240元/吨，01合约基差为-109，显示贴水期货。
• 盘面：20日均线向下，K线在均线上方，整体趋势中性。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓由多转空，趋势不明朗。

3. 价格预期

• 外盘走势：脱离底部震荡区间，创出近期新高，市场开始炒作厄尔尼诺天气导致减产的预期。
• 国内走势：郑糖触底反弹，目前处于左侧，行情是反转还是反弹尚需观察，但总体价格处于底部范围，中线可考虑逢低分批布局多单。

关键信息

1. 利多因素

• 糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖。
• 厄尔尼诺现象导致的减产预期增强。
• 国内进入消费旺季。

2. 利空因素

• 全球白糖产量增加。
• 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
• 国内库存偏高。

3. 进口数据

• 2026年6月：中国进口食糖28万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计8.24万吨，同比增加3.23万吨。
• 进口关税：2025年1月1日起，糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，略低于原糖配额外关税。

4. 供需平衡表

• 糖料播种面积：2026/27年度为1461千公顷，甘蔗占比为1248千公顷，甜菜为213千公顷。
• 糖料单产：2026/27年度为60.92吨/公顷，甘蔗单产为66.09吨/公顷，甜菜单产为55.74吨/公顷。
• 食糖产量：2026/27年度预计为1293万吨。
• 食糖消费量：预计为1573万吨。
• 进口量：预计为480万吨。
• 出口量：预计为18万吨。
• 结余变化：预计为182万吨。

5. 价格对比

• 国际食糖价格：2026年6月为14.0-18.5美分/磅。
• 国内食糖价格：2026年6月为5500-6000元/吨。
• 进口完税成本：2026年6月进口完税成本为5490元/吨，对应国内现货价5520元/吨，进口利润为469元/吨。

今日关注

• 厄尔尼诺天气：市场开始炒作其对全球糖产量的潜在影响。
• 进口冲击：进口利润窗口打开，进口糖浆及预混粉数量增加。
• 国内库存变化：工业库存偏高，需关注后续去库存情况。
• 郑糖走势：是否为反转还是反弹，需进一步观察。

总结

综合来看，白糖市场在26/27年度面临全球供需的不确定性，部分机构预测短缺，部分预测过剩。国内方面，虽然进口冲击有所增强，但消费旺季和厄尔尼诺减产预期为市场提供了支撑。短期来看，郑糖触底反弹，但趋势尚不明确；中线可考虑逢低布局多单。投资者应关注天气变化、进口数据及库存动态，以判断市场走向。