20261009-国联期货-甲醇周报_地缘风险存变数_去库幅度或收窄_31页_1mb

国联期货甲醇周报总结

核心内容

本周甲醇市场在地缘政治风险与供需变化的双重影响下，整体表现偏强。期货MA2611合约收于3835元/吨，周涨幅达20.18%，太仓基差为900元/吨。现货价格方面，太仓甲醇价格为4835元/吨，环比上涨630元/吨；鲁北、鲁南、内蒙甲醇价格分别为4190元/吨、4107元/吨、3942元/吨，涨幅分别为440元/吨、397元/吨、600元/吨。价差方面，MA11-1价差为497元/吨，环比上涨266元/吨；跨区价差中，江苏-内蒙价差为892元/吨，江苏-河南价差为745元/吨。

主要观点

• 地缘风险影响：美伊谈判释放缓和信号，但霍尔木兹海峡通行尚未恢复，伊朗甲醇发运仍受限制，短期内进口收缩及低库存对价格形成支撑。若局势缓和，港口到货压力可能增加，需警惕地缘溢价回落与供应回流。
• 国内供应恢复：9月底国内装置集中重启，预计10月甲醇产量约826万吨，供应逐步恢复。部分企业推迟检修，或削弱供应约束。
• 需求端压力：MTO利润持续恶化，部分企业计划外售甲醇，甚至有停车安排，对甲醇需求形成拖累。传统下游需求相对稳定，但需关注MTO装置运行变化。
• 库存变化：假期期间港口库存大幅去化，低库存仍是支撑因素，但国内供应增加与MTO需求减量可能压缩月内去库空间。
• 成本因素：动力煤市场整体偏稳，大秦线检修及冬储预期对煤价形成支撑，短期预计高位震荡。

关键信息

供应端

• 国内供应：10月甲醇产量预计在826万吨左右，部分装置重启。
• 海外供应：伊朗FPC、KPC再度停车，Majan、Kaveh重启后再次停车，海外开工率仍处低位。
• 进口情况：假期期间到港量为6.88万吨，预计下周进口外轮卸货量为8.04万吨，全部显性；内贸船到港量预计在2.0-2.5万吨。

需求端

• MTO需求：MTO利润恶化，部分企业计划降负或停车，影响甲醇需求。
• 传统下游：甲醛、冰醋酸、二甲醚、MTBE、BDO等传统下游开工率维持稳定，但部分装置长期停车或低负荷运行。
• 下游开工率：甲醇下游加权开工率维持中性，需求整体偏弱。

库存情况

• 港口库存：假期期间库存大幅去化，但后续去库幅度可能收窄。
• 企业库存：部分企业原料库存维持在合理水平，但需关注供应恢复与需求变化对库存的影响。

价差分析

• 港口基差：太仓基差为900元/吨，显示现货偏强。
• 跨区价差：江苏-内蒙价差892元/吨，江苏-河南价差745元/吨，价差持续走强。
• 内地-港口价差：太仓-内蒙、临沂-太仓等价差显示内地与港口间存在套利机会。

推荐策略

• MA2611合约：参考区间为3700-4500元/吨。
• 价差策略：MA2611-MA2701价差参考区间为170-700元/吨，建议做扩头寸持有。

风险提示

• 地缘风险：美伊谈判及霍尔木兹海峡通行情况可能影响进口供应。
• 供应变化：国内检修计划调整及海外装置运行情况可能改变供需格局。
• 宏观风险：宏观经济波动可能对甲醇市场产生影响。

附录：供需平衡表（2026年）

数据来源

• 卓创
• 钢联
• 国联期货研究所

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本报告仅供参考，不构成操作依据。请谨慎参考。