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南华期货 | 期市早餐2026.9.1总结

【宏观金融】

• 8月中国制造业景气度明显改善，制造业PMI回升至49.8%，新订单指数回升至50.6%，显示需求端有所好转。
• 国内经济活动仍维持在荣枯线以下，非制造业PMI持稳于49.0，综合PMI产出指数上升至49.5。
• 人民币汇率有所回升，美元兑人民币震荡下行，人民币对美元中间价调贬，但国内景气度回升为人民币升值提供支撑。
• 美联储加息预期仍较高，9月加息概率为65.4%，但市场对加息预期的修正幅度受限，未来走势仍需关注非农和CPI数据。
• 地缘政治风险加剧，美伊冲突升级，霍尔木兹海峡安全状况恶化，对原油形成利多。

【市场资讯】

• 中东局势紧张，美军袭击伊朗南部岛屿，伊朗表示将采取报复行动。
• 中国七部门推动商品消费，包括破除汽车限购限制、用好消费贷款贴息。
• 中国8月制造业PMI回升至49.8%，高技术制造业持续扩张，非制造业PMI持稳于49。
• 美国财长贝森特与美联储主席沃什立场一致，强调化债靠经济增长。
• 伊朗称愿在美方履约前提下执行谅解备忘录，但美方未回应。
• 沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上释放鹰派信号，加息预期升温。

【南华观点】

宏观与地缘

• 美伊冲突升级，霍尔木兹海峡安全风险上升，地缘风险溢价增加，对原油形成支撑。
• 美联储政策路径仍偏鹰派，但市场对其信任不足，9月加息概率约50%。
• 中东局势反复，可能对全球市场造成扰动，需密切关注。

股指

• 受国内政策预期和海外加息预期影响，股指震荡为主。
• 短期盈利分化和中报披露收官，难以驱动全面上行。

国债

• 资金利率反弹，但市场对美伊冲突和美联储政策的不确定性仍存。
• 8月制造业PMI回升，但中小企业景气度仍偏弱，对债市支撑有限。
• 债市短期观望为主，中期仍看多。

贵金属

• 铂金&钯金：地缘风险和原油上涨支撑贵金属价格，但加息预期和估值压力压制。
• 黄金&白银：受美元指数回落和原油反弹影响，金银低位震荡，关注非农数据和地缘风险。
• 9月美联储会议前，市场焦点转向非农数据和政策路径，需关注资金面变化。

新能源

• 碳酸锂：价格震荡，现实端去库托底，但市场仍对供应宽松保持警惕。
• 工业硅&多晶硅：工业硅因新疆大厂减产走强，多晶硅延续跌势，关注政策落地情况。
• 沥青：受地缘风险和低库存支撑，价格强势，关注库存拐点和供应恢复。

化工

• 纸浆-胶版纸：期价震荡走弱，但亚太集团价格上涨提供支撑。
• 纯苯-苯乙烯：成本端走强，地缘风险和库存低位支撑价格。
• LPG：地缘溢价回吐，港口库存下降，近月支撑较强。
• 乙二醇：受地缘风险和低库存支撑，价格反弹，关注供应恢复。
• PVC：因地产政策利好，价格反弹，但需求不足限制上涨空间。
• 玻璃&纯碱：价格低位反弹，但需求疲软和库存压力限制反弹高度。

黑色

• 螺纹&热卷：价格小幅上涨，但现实需求不足限制上行空间。
• 铁矿石：到港量回落，但供需总体趋好，关注蒙煤通关恢复。
• 焦煤&焦炭：现货价格持续上行，焦煤基差高位，焦炭基差贴水。
• 硅铁&硅锰：硅铁成本支撑，硅锰库存压力较大，关注产量和需求变化。

【重点品种展望】

【风险提示】

• 中东局势反复，可能加剧地缘风险溢价。
• 美联储政策路径超预期，可能压制有色金属估值。
• 铜、铝、锡等品种关注库存变化和需求兑现情况。
• 焦煤、焦炭关注供应恢复和钢厂利润变化。
• 美伊冲突可能影响原油供应，推高油价和美债收益率。